01市场回顾

国内方面，上周A股延续震荡运行，外贸与通胀数据公布，CPI维持低位，同时外需的回落比预期更快，对经济的支撑作用也在减弱，市场对于稳增长政策出台的预期升温。

海外方面，美国三大指数上周齐涨，6月FOMC会议加息预期回落，市场开始计价7月加息；5月ISM非制造业PMI低于预期，服务业扩张态势开始放缓，经济下行压力逐渐体现。

（数据来源：iFind，日期截至2023年6月9日，指数过往业绩不预示其未来表现）

02行业情况

上周申万一级31个行业涨跌互现，其中通信、传媒、银行等行业涨幅领先；电力设备、美容护理、国防军工等行业跌幅居前。

1）上周通信、传媒等板块领涨，TMT板块保持强势，资金围绕人工智能硬件端和应用端展开博弈，与上一轮受概念题材炒作情绪驱动的上涨行情相异，本轮行情将实现对市场的去伪存真。

2）上周电力设备板块跌幅较大，基本面变化不大，主要受消息面影响，当前市场对新能源情绪较弱，在利空传闻不断扰动之下，部分资金撤离，新能源相关的电力设备板块继续下探。

（数据来源：iFind，日期截至2023年6月9日，以上不构成个股推荐）

03策略观点

政策期待期，走出惯性悲观

结构机会上以轮动性和政策预期驱动性特征明显，TMT的尤其是传媒、通信与地产链轮番表现，但二者之间“跷跷板”效应明显。展望后市，国内经济与政策实质上处于预期有顶有底的状态，因此只要不出现海外超预期风险的情况下，A股维持震荡的大格局不会变，同时考虑到前期市场曾一度下破3200点，已经逼近震荡下沿，因此短期内对市场无需过度悲观。当下市场已经从前期对于经济和政策的过度悲观预期中有所改善，甚至在国内进入政策期待期或博弈期间，A股有望迎来一定程度的修复。

短期配置上可能仍将延续快速轮动，但立足中长期角度可坚定三条主线：一是泛TMT的结构性机会，围绕算力、数据、模型等多地政策出台具体举措推进下的电子和通信；二是“中特估”全年波段性机会不断，且经过前期调整后，当下是较好的布局窗口期，主要关注中字头的建筑建材等；三是前期市场对经济和政策过度悲观，超跌情绪释放后可能存在预期差的食品饮料和医药生物也有望迎来修复行情。

博弈政策，不如坚持主题思维

短期博弈政策正当时，但真正下场交易政策博弈的赚钱效应并不强，不如坚持主题思维，隔岸观火。我们明确提示，数字经济性价比修复到位，第三波行情已经启动。同时，央企价值重估政策布局从未动摇，估值提升仍有空间，关键验证依然可期(2023年内央企分红比例进一步提升，ROE提升)，央企价值重估行情同样未完，后续也有机会。

我们依然强调，国内经济 + 政策预期恢复，海外扰动缓和，是驱动后续有效反弹的线索。而有效反弹波段的结构特征是“核心资产搭台，主题唱戏”，有格局优化的地产链(家电家居)、核心消费(白酒、啤酒，院内医疗设备、医疗服务、医疗美容)、新能车会有反弹。但下半年，内需复苏没弹性是大概率，海外衰退仍是方向，需求改善的弹性和持续性有限。市场向上弹性最终还是来自于主题行情。

（数据来源：iFind，华安策略、申万宏源策略，观点仅供参考）

04热点资讯

【我国外贸连续4个月保持正增长】 

我国外贸连续4个月保持正增长。据海关统计，5月份我国进出口3.45万亿元，同比增长0.5%。其中，出口1.95万亿元，下降0.8%；进口1.5万亿元，增长2.3%；贸易顺差4523.3亿元，收窄9.7%。按美元计价，5月份我国进出口5011.9亿美元，下降6.2%。其中，出口2835亿美元，下降7.5%；进口2176.9亿美元，下降4.5%；贸易顺差658.1亿美元，收窄16.1%。

【多家国有大行将自6月8日起正式调整人民币存款利率】 

大行调整人民币存款挂牌利率，活期存款挂牌利率较此前下调5个基点至0.2%，定期存款整存整取产品中，3个月期、6个月期、1年期挂牌利率保持不变，分别为1.25%、1.45%和1.65%，2年期挂牌利率下调10个基点至2.05%，3年期和5年期挂牌利率分别下调15个基点至2.45%和2.5%。

数据来源：iFind，新华社、证券时报，截至2023.6.11

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

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