食品饮料板块坡长雪厚,值得长期投资
当前我国在处于第三产业崛起的洪流以及消费升级的浪潮中,作为消费行业的组成部分之一,食品饮料板块具有较高的行业景气度及超额回报。同时,食品饮料板块商业模式优异,品牌护城河稳固,投资者对食品饮料行业的未来发展保持乐观态度,戴维斯双击驱动板块上涨,是值得长期配置的优质赛道。长期来看,在品质化、品牌化的消费升级趋势下,国内食品饮料龙头企业迎来重要发展窗口。
高估值逐步消化,进入中长期合理布局区间
消费赛道在2019-2020年间股价涨幅明显,今年股价下跌,估值已得到明显消化。消费板块白酒景气度最高,白酒板块龙头自高点最大回调达到42%-51%,对应22年估值PE回落到32-39倍。回顾过往,白酒板块经历过三次调整:(1)2008年金融危机,板块回调67%;(2)2012-2015年限制三公消费,政策影响导致酒企库存累积、批价回落,基本面恶化之下板块情绪走低,回调60%;(3)2018年酒企库存普遍高企、批价回落,叠加和去杠杆的宏观因素影响,板块回调34%。前几轮回调均伴随库存较高、批价大幅回落或基本面疲软的问题,但本轮回调主要是市场风格变化导致估值承压,基本面并没有负向变化,期间库存持续维持历史较低水平,批价总体坚挺。10月中旬的天津秋糖会反馈白酒行业景气持续,基本面稳健向上。
尽管消费税政策担忧会长期存在,但高端白酒提价能力强、很容易转嫁出去。同时,白酒板块在估值大幅回落后,市场资金面最差的阶段已经过去,相关标的有确定性的业绩支撑,基本面风险较小,高估值已得到较多消化,进入了中长期的合理布局区间。
食品饮料行业迎来涨价潮,指数基金投资正当时
近期食品板块迎来了全面提价,目前仍处于涨价的第一阶段,即提价信号释放期,终端价格体系尚未调整,现阶段估值整体已反应。因为终端需求普遍偏弱,后续上涨空间需要观察提价传导顺畅程度,目前来看供给格局较好以及龙头企业传导会较为顺利。考虑到短期成本压力难以回调,预计整体调价预期利润释放节点在2022Q2后。待未来成本下行、需求回暖预期升温之时,有望迎来戴维斯双击的机会。
历史数据表明,食品饮料板块行业盈利能力强,基本面确定性高,食品饮料指数长期表现优于宽基指数和行业指数,夏普比率高,风险收益比突出。综合来看,当下是食品饮料板块布局的战略机遇期。
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