#节后市场怎么看#
回顾2023年！
债券市场运行较为平稳，全年呈现牛市特征，赚钱效应较好。前8个月，债券收益率持续下行。而后，债券收益率出现回调，短端收益率的回调幅度大于长端，导致收益率曲线趋平坦化。
供给端方面，债券市场总量增速平稳。截至12月中旬，债券市场余额达到155.18万亿元，年内增长13.23万亿元。其中，债券增量主要来自于利率债，包括地方政府债、国债和政策银行债等。
需求端方面，受到经济增速放缓、稳健货币政策、权益资产震荡调整等因素影响，市场对固定收益产品的需求持续增长，资金持续流入债券市场。
此外，债券市场信用环境逐步改善，违约主体进一步减少，资质较差、低等级城投债的信用利差进一步缩窄。全年看，期限利差、信用利差均有收敛。同期限品种中，低等级品种收益高于高等级品种收益，同等级品种中，长久期品种表现优于短久期品种。
展望2024！
中央经济工作会议明确了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的基调。展望2024年，海外经济体通胀压力有望逐步缓解，美联储加息周期有望结束，有利于稳定人民币资产价格，减轻汇率压力。积极的财政政策，会成为推动经济发展的核心动力，以优质高效产业发展，带动国内需求持续复苏。稳健的货币政策会根据社融、通胀情况灵活调整，从而维持流动性总量均衡。因此，预计依然会看到降准、降息等配套政策出台。信贷政策则更加重质，盘活存量、提质增效，避免资金空转，投放节奏预期更为均匀。
短期看，经济周期、政策环境依然利好债券市场的发展。国内库存周期方面，2024年有望步入被动去库存阶段，有利于推动企业盈利逐步好转。由于国内经济整体复苏需要时间，实体经济对于降低融资成本的需求依然较强。因此，国内债券市场预计仍将处于低利率阶段。
随着财政政策持续发力，部分产业盈利有望逐步向好，带动民营资本加大投入，国内会进入全面复苏阶段。因此，在国内经济数据显著改善前，债券市场收益率预期仍为下行趋势。
2024年下半年，随着政策效果逐步累积，经济数据可能会持续向好，社融增速与GDP增速差减小，通胀数据小幅上行，可能会造成债券收益率阶段性上行。策略上，需采用防御策略，适当缩短债券久期，配置短久期品种。 @财通资管于洋 @财通资管于洋 @财通资管李杰