摘要：今日央行发布降准消息，对于A股市场，本次降准加码了稳增长政策的力度，有助于市场信心的修复。

周三（1月24日），央行发布消息称，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，向市场提供流动性1万亿元。自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。这些都将有助于推动作为信贷定价基准的贷款市场报价利率（LPR）下行。

我们认为央行降准降息有以下考虑：

第一，落实中央经济工作会议部署，为信贷投放和金融机构跨节营造合理充裕的流动性环境。一季度为传统信贷投放高峰，银行在2月面临较大跨春节压力，中国人民银行通过大幅度降准投放中长期流动性，可维护银行间流动性合理充裕。从量上来看，本次0.5%的降准幅度超预期，打破了2022年以来25BP的小幅降准惯例。

第二，金融服务实体经济高质量发展，体现金融的政治性、人民性。降息后，长期性的支农支小再贷款、再贴现利率为1.75%，与结构性货币政策工具利率再次统一。通过降息，中国人民银行鼓励金融机构更多地向农业、小微企业等政策支持领域提供贷款。这有助于金融机构更好地服务于实体经济，特别是在经济复苏阶段。

第三，稳定银行息差，降准置换MLF以及降低结构性货币政策工具利率均可降低银行负债成本。国家金融监管总局披露的数据显示，三季度末商业银行净息差为1.73%，相比去年末下降17BP。

第四，海外货币政策转向使得我国政策空间打开。央行表示，2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期的差趋于收敛，这样一个外部环境的变化在客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓宽货币政策空间。

第五，稳定股票市场。近期国内权益市场波动较大，人民银行也明确表示要强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。

对于A股市场，本次降准加码了稳增长政策的力度，有助于市场信心的修复。我们认为此次降准类似于2016年2月份和2019年1月份，短期相对利好近期超跌的成长股。有历史数据显示，2016年以来，央行共进行了17次降准（不包含本次）。降准公布后首个交易日，上证指数有10次上涨，上涨概率近六成。其中全面降准10次（不包含本次），降准公布后首个交易日，上证指数有6次上涨。对于债券市场，本次降准能够阶段性缓解银行负债端压力，对市场整体较为利好。

风险提示：指数短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。观点仅供参考，会因市场因素变化而变化，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。

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