电子行业2022年上半年投资策略：应用创新永不眠，国产替代进行时
投资要点：
电子行业2021年前三季度业绩：全球经济从疫情中持续复苏，LED、印刷电路板等行业需求持续回暖，而5G+AIoT、汽车电子、MiniLED和元宇宙等新兴领域为行业贡献增量，电子行业景气延续；另一方面，集成电路、功率半导体、被动元器件等领域的国产替代进程持续推进，随着国内主要厂商的产能逐步释放，未来关键领域的全球份额占比将持续提升。在传统行业需求回暖、新兴领域快速推进和关键领域国产替代的多重因素催化下，电子板块21Q3营收同比增长7.8%，归母净利润同比增长36.6%，且盈利能力同比、环比提升。
消费电子：智能手机、TWS成长趋缓，对消费电子企业的业绩拉动已经有限，展望未来，AR/VR、汽车电子有望拉动消费电子板块业绩的最大驱动力。一方面，AR/VR作为元宇宙的硬件载体，在OculusQuest2持续热销的引领下，渗透率快速提升，而5G高带宽、低时延的特性也为AR/VR的快速渗透提供条件；另一方面，汽车电动化大势所趋，电动化大潮下汽车电子占比提升，相比燃油车，电动车在车载光学、激光雷达、显示屏、汽车连接器和车用软板等方面增量显著，建议关注相关受益标的；
半导体：一方面，全球半导体景气延续，以台积电、中芯国际为代表的晶圆代工龙头数次上调资本开支，直接利好国内半导体与材料供应商，我国在半导体设备/材料领域的国产替代有望加速；另一方面，功率半导体是电路转换与电能控制的核心，未来汽车电子、光伏/风电、5G基建等下游领域驱动行业快速发展，作为全球最大的功率半导体消费国，我国功率半导体器件自给率较低，国内功率半导体产业收获行业快速发展和国产替代加速的双重红利，有望迎来黄金发展期。
印刷电路板：周期性方面，2021年以来，供给受限/需求旺盛/货币宽松等因素共同推动大宗商品原材料价格上涨，影响下游PCB企业盈利能力。进入Q3以后，随着铜主产国疫情缓和，叠加企业开始将部分成本压力转嫁给下游，原材料价格对企业业绩的影响有所钝化，板块盈利能力得到修复；成长性方面，我国PCB产品以中低端PCB为主，而在封装基板、高阶HDI等高端PCb领域份额较低，产品结构有待优化，随着以兴森、深南为代表的PCB企业相继扩充IC载板等高端PCB产能，内资企业在高端PCB领域的话语权有望提升，建议关注相关受益企业。
LED：MiniLED作为新兴显示技术，在亮度、对比度、色彩还原能力和HDR性能等方面优势明显，以苹果、三星为代表的头部厂商加速布局MiniLED并陆续发布相关产品，在终端大厂的头部示范效应下，MiniLED有望迅速渗透，市场规模实现高速增长。
投资建议：全球电子行业仍处于较高景气时期，一方面把握半导体设备/材料、功率半导体、IC载板等领域的国产替代进程，另一方面关注AR/VR、汽车电子和MiniLED等下游创新对供应链企业的业绩拉动作用。建议关注歌尔股份、联创电子、长信科技、电连技术、北方华创、鼎龙股份、士兰微、斯达半导、鹏鼎控股、东山精密、兴森科技、胜宏科技、三安光电、国星光电、利亚德等相关受益企业。
风险提示：下游需求不如预期，国产替代不及预期、行业创新力度放缓等。
