电子行业周报：中期业绩喜报频传，电子景气复苏提速!
2024年07月16日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋
核心观点
中期业绩喜报频传，电子景气复苏提速。过去一周上证上涨0.72%，电子上涨6.12%，子行业中元件上涨10.04%，电子化学品上涨3.41%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨5.15%、2.10%、2.54%。临近业绩期，电子板块多个细分方向呈现出明显提速的业绩上行态势，以PCB、半导体设计、面板、被动件、果链等环节的部分企业的业绩预告为代表，行业在经历了自“疫情剪刀差”、“中美贸易摩擦”等因素所引致的严重的“缺货涨价”周期之后，在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期，建议重视电子板块的配置性行情，继续重点推荐：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、长电科技、恒玄科技、韦尔股份、澜起科技、新洁能。
“萝卜快跑”无人驾驶持续火爆，推动车载传感器蓬勃发展。7月10日，武汉市交通运输局相关负责人表示，“萝卜快跑”已在武汉投放400多辆无人驾驶汽车。3月初，“萝卜快跑”在武汉实现了7x24小时全天候运营，百度预计在武汉区域有望在2025年全面进入盈利期。据百度1Q24财报显示，“萝卜快跑”供应的自动驾驶订单约82.6万单，同比增长25%。截至4月19日，“萝卜快跑”累计提供自动驾驶出行服务订单超过600万单。我们认为自动驾驶应用的持续渗透将进一步推动车载光学及传感器业务的蓬勃发展，建议关注涉及汽车智能驾驶及与车载摄像头、激光雷达等传感器相关的产业链相关标的：永新光学、舜宇光学科技、水晶光电、蓝特光学、韦尔股份等。AI算力基建和终端升级，推动被动元件进入上行周期。根据TrendForce最新报告，1H24AI服务器订单需求稳健增长，下半年英伟达GB200服务器以及WindowsonArm（WoA）AI赋能笔电，陆续进入量产出货阶段，将推升ODMs备货动能逐月增温，预计带动高容值MLCC出货量攀升，有望推升MLCC平均售价。WoＡ笔电，整体MLCC用量高达1160~1200颗，与Intel高端商务机种用量接近。目前，村田已经拉长下单前置时间，从8周延长至12周。电感等被动元件需求也相应拉升，被动元件明确进入上行周期，继续推荐相关标的：顺络电子、风华高科、洁美科技。
预计24年全球半导体设备销额1090亿美元，2025年将继续增长17%。SEMI预计2024年全球半导体设备销售额将增长3.4%至1090亿美元，创历史新高，其中晶圆厂设备销售额由前次预测值的930亿美元上调到983亿美元，上调主要是由于中国持续强劲的设备支出以及DRAM/HBM领域的大量投资；预计2025年将继续增长17%至1280亿美元，其中晶圆厂设备、封装设备和测试设备将分别增长14.7%、34.9%和30.3%至1128亿美元、60亿美元、88亿美元。SEMI预计中国采购额将继续领先，同时考虑到国产化率提高，继续推荐半导体设备企业北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等。
6月全球LCD高世代线产线稼动率81%，环比降低约10%。据CINNOResearch，6月全球G10.5/11高世代LCD产线平均稼动率为81%，较4、5月降低约10%，G8.5、8.6产线稼动率仍保持85%，与四五月基本持平。7月由于促销活动期间销售不及预期，各大电视终端品牌面板库存高涨，三季度的策略开始转向去库存，降低了对LCD TV面板的需求，面板厂开始控产保价，预计将持续整个三季度。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
光伏逆变器需求逐步修复，IGBT厂商库存去化加速。根据SMM统计，光伏逆变器价格本周保持稳定，户用和大功率机型需求逐步增加，东南亚、中东等新兴市场并网需求持续拉动出货，部分厂商排产积极；此前，根据海关总署数据5月份逆变器出口量环比增加7.2%，欧洲市场延续回暖态势，德国、英国、法国等国家需求改善，非洲市场保持较好增长态势。随着逆变器库存持续去化，部分功率段需求加速修复。建议关注后续受益于光伏库存去化，应用与光伏的IGBT等产品盈利能力与出货情况触底改善的新洁能、东微半导、扬杰科技、斯达半导、时代电气、华润微、士兰微、宏微科技等相关公司。
重点投资组合
消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、传音控股、沪电股份、工业富联、电连技术、康冠科技、光弘科技、京东方A、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份
半导体：恒玄科技、长电科技、韦尔股份、澜起科技、中芯国际、新洁能、晶晨股份、圣邦股份、华虹半导体、龙芯中科、德明利、江波龙、力芯微、赛微电子、时代电气、兆易创新、扬杰科技、通富微电、杰华特、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、峰岹科技、帝奥微、斯达半导、北京君正、芯原股份、东微半导、晶丰明源、士兰微、华润微、天岳先进、艾为电子、纳芯微
设备及材料：中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、北方华创、拓荆科技、华海清科、万业企业、立昂微、沪硅产业
被动元件：顺络电子、风华高科、洁美科技、江海股份
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
