文　喜胖不胖（转载请注明出处）

一、净值偏离大，机构真的在大调仓吗？

今天网上有个图很火，对比昨天主动基金的“预估涨跌幅”和“实际涨跌幅”差异比较大的一些公募基金。

意思是有这么多基金，预估净值偏离这么多，肯定是去调仓追涨了AI、信创、芯片之类的。

开局一张图，结论百花齐放。

我们该怎么客观看待这个问题？

1.“预估涨跌幅”本来说的就是“估算”，和实际有偏差是很正常的。

2.不同的行情软件上，显示的预估净值也不尽相同。

“预估净值”算法大体基于：最近一期基金季报前十大重仓股与基金风格指数。例如，一个偏大盘基金，前十大重仓股占比60%，这60%按重仓股的涨幅去估算这部分的当日涨跌幅，剩余的40%用沪深300涨幅估算这部分的当日涨跌幅。

3.再比如，图中第3个基金——嘉实信息产业，显示“预估涨跌幅”为0%，因为该基金是个新基金，去年12月16日才成立，所以该基金没有披露四季报，最早要等今年一季度的季报才能看到前十大持仓。（基金合同生效不足2个月的，可以不编制当期季度报告、半年度报告或者年度报告）

目前我们都不知道这个基金前十大重仓股是什么，没有重仓股就没有办法估值，有些平台的预估涨幅就是0%，代表没有预估净值。

有的平台会更智慧一些，看看这个基金收益率与哪些指数（行业、宽基）相关性最高，就用这个指数涨跌幅预估该基金当日涨跌幅。

4.有没有基金经理追涨的可能性？

肯定有，但不绝对。

对于“有明确投资主题、行业范围”的基金是不太能追涨的，而全市场选股的主动基金当然有这个可能。假如你是基金经理，你所在公司有季度考核的KPI，如果你不追涨，你的KPI就可能完成不了，这和你的收入直接挂钩，换你你追不追？所以这种行为当然有可能，但是如果我们散户自己投资，就要尽量避免这种追涨的行为，但也要知道这种结果的可能性，抱怨对投资没有贡献，不信任可以只买指数/行业基金。

考核散户的不是KPI，是人性中的不甘心和执念。

再进一步说，部分机构的调（追）仓（涨），也不会仅仅发生在一天，这可能会是一个阶段性为，那对于近期的火热的游戏、AI、信创等行业也算是一个持续利好。所以，已经有持仓的朋友，也可以考虑再拿一拿，或者少减一点再看看。

5.规模小的基金更容易发生偏离。

举个例子，一个规模1个亿（全市场选股）的主动基金，突然新增了10个亿的申购，那持仓是不是很容易发生大规模的变化？而对于一个规模100亿的主动基金，新增10个亿的申购，造成的影响可能就要比1个亿规模的基金小很多。

所以说，规模小的主动基金，对于资金申赎的敏感度会更高，“预估涨跌”和“实际涨跌”的差异可能会更大，这里基金经理的操作变形更偏被动。

6.最后再说一下，最近机构是不是在大调仓？

其实这个结论在没有数据的情况下，很难精准得出来。但这两天的交易量都很大，昨天1.25万亿，今天1.32万亿，特别是今天上午11点交易量就超过7000亿了，在没有增量资金进场的情况下，机构调仓的可能性会更大一些。（但不绝对）

二、芯片ETF近一个月累计涨幅17.37%

芯片ETF 512760 今日涨幅1.46%，近一个月累计涨幅17.37%。

今年行情的主线就是以ChatGPT为代表的人工智能，先是游戏、信创上涨。由于人工智能对于“算力”巨大需求，最近一个月芯片板块也开启上涨模式，相比游戏与信创的市值而言，整个芯片板块市值相对大很多，芯片板块上涨相对也会更稳健。

另外，我们是全球最大的电子消费品市场之一，生产了全球一半的电子消费品（例如：智能手机、电脑、笔记本、VR设备等等）。但是，这些电子消费品核心零部件—高端芯片，绝大多数依赖进口。

市场主流芯片指数有”国证芯片”与”中华半导体”两个指数，博格专门查了一下这两个指数编制方法，最大的区别是”国证芯片”是30只成份股，““中华半导体””是50只成份股，近半年”国证芯片”涨幅为21.66%、”中华半导体”涨幅为27.48%，后者跑赢前者差不多6%左右。

芯片ETF 512760的跟踪标的就是”中华半导体”。芯片ETF目前规模近200亿，是全市场流动性最好的芯片类ETF之一。对于场外投资者，芯片ETF还有联接基金，A类008281，C类008282，还没有配置芯片的投资者可以研究一下。

三、市场温度与指数估值

统计数据不易，大家点赞支持！

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。