很多小伙伴在评论区想问医药的前景，我也借此机会来和大家聊一聊医药。其实这轮医药板块的主线故事可以从6年前说起——

2016年下半年，政策面上进行了供给端的政策调整，推出创新医疗器械和创新药的优先审评审批制度，对创新药进行优先审评审批，最快不到一年就能完成流程。这对于药企而言，研发可以迅速转化为生产，对营收有非常好的促进作用，供给端也由此慢慢改善。

继供给端拥有足够的能力进行生产和研发后，就需要需求端能匹配足够的市场容量。在过往的模式中，医药行业的需求大部分来自于医保。医药板块在2013年和2014年暴跌、直到2015年-2016年才慢慢恢复，主要就是受到医保控费的影响。但随着经济发展，人民生活水平提高，人均寿命的延长，咱们老百姓对于能够治疗疑难杂症的需求也是提升的。药企的创新生产研发也在往相应方向转型。以治疗多种癌症的创新药PD-1为例，2020年上市后，4个国产PD-1便很快通过医保谈判进入了医保，迅速放量，这说明我们的需求端也在渐渐改善。

这几年，医药板块供给和需求两端的逐步改善提振了市场信心，但2021年预期之外的大量集采还是引发了市场情绪的低落。

例如2018年上海4+7集采方案落地，当年医药板块估值跌至底部，2019年和2020年持续复苏。但随着2021年集采扩大到器械，甚至生物医药领域。市场习惯了仿制药的集采，却对于器械和生物药的大量集采没有足够心理预期，从而引发市场的担忧。

然而有真正创新能力的药企仍然拥有议价权。原因也很简单，越标准化的产品越容易被集采，砍价幅度也就越高；标准化程度相对较低、或技术水平越高的产品则越难被集采，集采降价的空间也越低。因而长期来看，创新药和高端器械仍有较为广阔的成长空间。

总的来说，对于医药行业，我们认为即便从底部已经反弹了一些了，但从配置2-3年及以上的角度来说，当下依然拥有很强的配置价值。这主要是从短逻辑和长逻辑两个维度来进行分析的。

短逻辑是疫情的修复，因为疫情对医药行业的需求端和供给端都有影响，需求端病人用药周期有所拖长，供给端对于药企的研发、生产和销售效率上有是有影响的。所以当疫情控制之后，整个经济好转的过程中也会看到医药行业的基本面改善。

长逻辑主要分为老龄化、消费升级和国产替代三个方面。

第一点是老龄化，在第七次人口普查中，60岁以上的人口比例比第六次人口普查多了10%，老龄化社会的到来，将带来巨量的医药消费市场。老龄化和慢性非传染性疾病等会增加整个社会的医药消费，推动医药行业进一步发展，这个逻辑的确定性是很高的。

第二点是消费升级，人们本身有各种医疗需求亟需满足，加之改革开放多年，人们有相应的经济能力去消费对应的医疗服务和药品。。

第三点是国产替代。以生物医药板块为例，从国际发展趋势来看，大部分创新药都是生物医药创新药，其发展依托的是生命科学技术的进步，当然也有一部分化学创新药。国内大病药物部分依赖进口，这一现象随着过去几年药物的国产化，已经得到了极大的改善。高端医疗器械也是如此，它们的制造的精度要求非常高，也是我们目前比较缺乏的。这也是国家大力推动创新药和创新医疗器械方向发展的原因所在。

目前医药行业在四季度迎来了迅猛反弹，但从历史上来看，医药板块的估值仍处于偏低的位置。短期内情绪上有波动属于正常范畴，但从当前的位置看2-3年的维度，创新药板块、生物医药和医疗板块均属于长期看好的方向。

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