摘要

1、目前政策环境相对积极，但是短期防控的压力对经济基本面挑战增加，行情出现震荡和反复。从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域，中长期的布局机会依然较好。

2、当前疫情形势下，防疫相关的医药医疗板块还是值得重视。除了ICU等医疗设备需配足配齐外，针对变异毒株的新冠药物、新冠疫苗等在研品种催化明显，而核酸检测依然是新冠诊断的金标准，常态化防控趋势下需求确定性强。感兴趣的小伙伴或可持续关注医疗ETF联接C（012635）、创新药沪深港ETF联接C（014118）和生物医药ETF联接C（006757）。

3、11月上旬全国煤炭价格全面下跌。短期来看，海外能源危机、加上供暖消费旺季来临，当前煤炭基本面风险较小，市场短期的调整或将给煤炭板块带来更好的配置机会。不论从需求端还是供给端角度出发，煤价或将继续保持高位运行。

正文

一、大盘分析

昨天（2022年11月21日）A股低开后弱势整理，午后震荡回升。新冠检测、新能源等发力，带动指数收窄跌幅。截至收盘，上证指数跌0.39%报3085.04点，创业板指跌0.1%。市场成交额8505.3亿元，北向资金实际净卖出20.46亿元，结束了过去6个交易日的连续净流入趋势。盘面上，近期的热门题材走势明显分化，新能源、新冠药、新冠检测走强，酒店餐饮、酿酒、旅游、传媒娱乐等板块大跌。

昨天早上全国银行间同业拆借中心公布11月LPR报价，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上次相同。LPR不变可能是一方面近期市场利率上行较快，银行边际资金成本上升；另一方面监管层推出金融支持房地产16条等，稳楼市政策力度持续加码，目前正处于政策效果观察期。

近期各地疫情抬头，经济下行压力可能仍然比较大，降低融资成本是政策重要发力点。后续为支持楼市尽快企稳回暖，在近期银行启动新一轮存款利率下调带动下，年底12月的5年期LPR报价还是有下调的可能性。

二、医药板块

上周末官媒表态，除了二十条优化措施外，其他各项措施仍然按照第九版防控方案执行。优化调整疫情防控措施，不是放松防控，更不是放开、“躺平”，这一点要有清醒认识、正确认识、科学认识。石家庄也宣布，自21日起五天内起在全市部分区域开展全员核酸检测。

受此影响抗疫概念股逆市活跃，新冠检测、新冠药板块联袂拉升，相较之下旅游餐饮板块出现大跌，市场可能担心疫情防控压力的增大。但另一方面下午联防联控机制印发4份文件，对风险区划分、核酸检测要求等进一步明确，说明防疫政策优化的大方向没有改变。

目前政策环境相对积极，但是短期防控的压力对经济基本面挑战增加，行情出现震荡和反复。从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域，中长期的布局机会依然较好。

当前疫情形势下，防疫相关的医药医疗板块还是值得重视。上周联防联控机制提出定点医院要根据当地的人口规模，配足配齐救治的床位，同时要求ICU床位要达到床位总数的10%。通过定点医院的建设和提高救治能力，来满足在九版方案当中所规定的普通型重症、危重症和有高风险因素的这些患者的救治。

根据各地政务服务网数据，推算国内目前新冠肺炎救治定点医院达数千家。按照ICU达到床位数10%的要求，总建设ICU床位数或达数十万。众多品类医疗设备、器械有望放量，每床配置设备包括ICU病床、监护仪、血氧仪、血气分析仪、心电图机、呼吸机、输注泵、心肺复苏机等。

此外，针对变异毒株的新冠药物、新冠疫苗等在研品种催化明显，而核酸检测依然是新冠诊断的金标准，常态化防控趋势下需求确定性强。感兴趣的小伙伴或可持续关注医疗ETF联接C（012635）、创新药沪深港ETF联接C（014118）和生物医药ETF联接C（006757）。

三、煤炭板块

11月以来，大部分宽基指数均有一定程度的反弹。但对于具体的板块而言，其间的分化是比较明显的。前期较为强势的煤炭板块11月以来表现不佳，在全行业中排名靠后。据国家统计局公布的数据显示，11月上旬全国煤炭价格全面下跌。无烟煤、动力煤、焦煤价格均有不同程度下跌，其中焦煤价格跌幅最为明显，达到8.8%。

短期来看，海外能源危机、加上供暖消费旺季来临，当前煤炭基本面风险较小，市场短期的调整或将给煤炭板块带来更好的配置机会。“拉尼娜”事件持续或导致今年冬季温度偏低，可以预期今年四季度或将是煤炭消费的最旺季。另一方面，从焦煤加总库存来看，当前库存处于2019年以来的低位。焦钢企业冬储在即，焦煤的需求开始逐步回升。由于炼焦煤矿井资源及安全条件均逊于动力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩。焦煤属稀缺资源，且新增产能有限，叠加中澳地缘政治趋紧导致对澳煤的进口限制，我国主焦煤供应紧张的局面或进一步加剧。

国内目前对传统能源的需求是比较高涨的，但由于受制于自身的碳中和政策，没有足够的资本开支投入到对于以煤炭为代表的传统能源中，煤炭也就没有充足的供给上升的空间。因此，煤炭供应不足的情况可能将会持续比较长的一段时间，即使2023年或更久以后，煤炭的供给可能都不会有太多的提升。此外再叠加目前全球能源缺乏的背景，基于以上这几点，市场形成了对煤价或长期保持在高位的预期，或可关注煤炭ETF联接C（008280）。

  $国泰中证医疗ETF联接C(OTCFUND012635)$$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起(OTCFUND014118)$$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND008280)$