2023年上半年,全球经济表现出较强韧性,俄乌冲突对供应链脉冲影响减退,能源价格趋于稳定,劳动力市场较强,但海外主要经济体核心CPI同比仍在5%以上,美联储加息3次共计75BP,欧央行加息4次共计150bp。我国宏观经济进入疫后复苏阶段,呈现恢复向好的态势,年初主要指标企稳回升,随后增长斜率放缓,需求有所回落,具体来看:
消费在一季度快速修复,市场销售明显回升,尤其服务性消费改善比较明显,消费对经济增长的贡献率达到66.6%,比去年全年明显回升。货物进出口总额同比增长4.8%,对“一带一路”沿线国家的货物进出口的总额同比增长16.8%,保持较快增长。在外部环境复杂严峻的条件下,外贸韧性彰显。固定资产投资同比增长5.1%,制造业投资同比增长7%,基础设施投资同比增长8.8%,均较去年显著改善。债券市场从去年11月开始的快速调整中回归理性定价,重新博弈经济复苏的斜率和持续性。利率债维持窄幅震荡,10年期国债收益在2.8%-2.9%区间运行,信用利差从高点快速修复,1-5年城投债与国债利差整体下行30BP-100BP。
3月份后,经济增长斜率开始放缓,固投环比低于季节性水平,房地产投资同比负增长,出口从超预期增长回落至正常区间。宏观政策保持定力,坚持稳字当头、稳中求进,强调高质量发展。央行货币政策加大逆周期调节力度,于3月末降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,6月降低OMO、SLF、MLF利率10BP,通过综合运用政策工具,切实服务实体经济。市场对流动性预期趋于一致,银行间市场R007平均利率从3月2.5%高位回落至2%左右,债券市场收益出现较强的下行趋势,10年期国债从2.85%以上下行至2.6%附近,下行超20BP,3年期国债从2.5%以上下行至2.2%附近,下行超30BP。
本基金在报告期内采取中短久期、票息和杠杆策略,配置了优质高性价比的城投债,以提高组合的静态收益,并适当配置逆回购,辅以利率债、高评级信用债、高评级国股存单等的波段操作,在保证流动性的前提下增厚产品收益,力争为投资人创造长期稳健的投资回报。