2023年二季度市场震荡下行,行业间分化加大。从指数来看,二季度中证800下跌5.21%,沪深300下跌5.15%,中证红利下跌2.00%,上证50下跌6.38%。从申万一级行业看通信、传媒、家用电器、公用事业及机械设备涨幅居前;商贸零售、食品饮料、建筑材料、美容护理及农林牧渔跌幅居前。二季度我们增加了汽车、创新药以及部分出行链的配置,我们并没有参与市场较为热门的AI、光模块、算力、机器人等方向。从组合构建来看,我们还是希望尽量选择长期有稳定业绩增长的标的。二季度部分热门板块,从业绩兑现来看,未来盈利的稳定性和置信度还是需要我们更加深入的考量。从估值层面来看,市场也逐渐接近底部。虽然宏观的不确定性和短期顺周期方向的业绩对市场仍然有压制,但是我们认为市场走到如今,最缺的其实是信心。当人们对未来的收入预期开始悲观,那么消费和投资的决策也会更加谨慎,市场的活跃度也会下行。信心和基本面是互为因果且互相影响的。我们相信短期的困难终将会过去,现在也到了权益类资产比较好的配置时点。