基于对股市不悲观,股票仓位维持在30%左右。目前,我们认为短期调整接近尾声,理由如下:首先A股大部分宽基指数估值偏低,与美股相比也具吸引力,而从大类资产比较看,A股性价比仍优于债券。其次A股情绪面偏淡,投资处在安全位置,换手率在历史低位,北上资金尽管净流入但金额远低于去年,机构仓位相对不高。从主要城市地铁客运和拥堵等指标来看,经济活力已边际趋好。最后中国通胀压力暂时无忧,货币政策在价格、总量和结构上均表现宽松。与欧美比较,中国赤字率低,财政发力空间大。在中央和国务院统一部署下,各主管部门在居民消费、新能源车、基础设施、保交楼等方面积极作为。
选股方面,我们更加重视个股的确定性,更加关注商业模式、竞争壁垒和估值。后续市场反弹的主力军,大概率让位于医药、计算机、家电等传统优秀赛道。随着前期市场大幅调整,这些板块估值处于历史低位,估值性价比较高。这些传统优秀赛道,业绩受疫情短期冲击较大,但是行业需求只是延迟并未消退。随着疫情消散,经营活动逐步恢复,财报业绩也逐季改善。随着市场资金关注度提升,股价表现极有可能出现业绩和估值共振的戴维斯双击。行业配置方面,我们维持适度分散,重点布局的思路,主要关注医药、计算机等传统优秀赛道,静待价值回归。