01市场回顾

国内方面，经济维持弱复苏格局，上周人民币延续贬值趋势，北向资金出现快速流出，A股市场整体下跌。

海外方面，中美商务部长重启洽谈，中美关系转暖；美国债务上限谈判出现进展，但前景仍具不确定性。

（数据来源：iFind，日期截至2023年5月26日，指数过往业绩不预示其未来表现）

02行业情况

上周申万一级31个行业涨少跌多，其中公用事业、通信、环保等行业涨幅领先；煤炭、建筑装饰、非银金融等行业跌幅居前。

1）上周公用事业、通信等板块领涨。受热电相关企业估值重估拉动，公用事业上周上涨；云计算、数据中心等市场持续火热，终端需求爆发，多家上市公司积极部署研产800G光模块，光模块走势强劲，带动通信板块上涨。

2）上周煤炭、建筑装饰跌幅较大，“中特估”相关主题板块调整幅度较大。叠加上周煤价下跌，触发周期板块调整，拖累煤炭板块走低；同时受经济修复增速放缓影响，地产链景气度持续下行，建筑装饰板块维持下跌趋势。

（数据来源：iFind，日期截至2023年5月26日，以上不构成个股推荐）

03策略观点

高速轮动+缩量博弈，如何布局

行业轮动速度重新走高，伴随成交额进一步萎缩。在TMT和中特估持续出现内部分化，虹吸效应减弱的同时，市场出现“高速轮动+缩量博弈”的情况，对市场整体赚钱效应造成了一定的损伤，年初至今偏股混基整体表现与大盘分化严重，周频存量筹码盈利占比回落至2022年12月的低位水平。

“缩量博弈+高速轮动”短期或将持续，沿下列配置线索进行破局。1）缩量博弈短期仍有继续演绎的概率，复盘循迹视角下环保、食饮、家电存在一定关注价值；2）“缩量博弈+高速轮动”结束后，制造业整体表现更优，结合工业企业利润修复节奏，后续关注拥挤度更低的机械、军工方向；3）TMT方面，电子在缩量博弈回归存量博弈时表现更好，叠加全球半导体产业周期见底，国产替代诉求回升，关注半导体产业链；4）中特估自下而上寻找“一利五率”下财务结构更健康的国央企和更符合产业更迭诉求的中小成长企业。

底部区域，关注潜在积极变化

短期市场调整后，总体性价比改善，反弹动能累积。高性价比足以支持超跌反弹，而后续有效上涨则需要关键悲观预期出现缓和。近期下跌反映的悲观预期：国内经济边际下行，就业压力显现，地产风险再发酵，但政策难有及时宽松。美联储加息未结束，美国债务上限谈判不确定性延续，全球风险偏好下行。前期主题行情极端演绎，短期需要调整，等待新催化。

经济预期修复 + 政策及时性和有效性的预期修复是短期有效反弹的基础。有格局优化预期的新能车和核心消费+ 短期性价比调整到位的数字经济有望率先反弹。后续板块轮动的线索可能是“消费搭台，主题唱戏”，市场向上的弹性最终还是来自于主题行情，继续强调2023年数字经济和央企价值重估会反复有机会。

（数据来源：iFind，国信策略、申万宏源策略，观点仅供参考）

04热点资讯

【人民币汇率今年首次破“7”】 

针对人民币汇率今年首次破“7”，业内专家表示，在多重因素之下，人民币汇率出现双向波动很正常，不存在大幅贬值的基础，对我国资本市场影响有限，在经济复苏的大背景下，资本市场稳定运行有坚实的基础。

【工信部：积极协调推动京津冀三地聚焦产业协同发展 加快推动八方面重点任务】 

下一阶段，将积极协调推动京津冀三地聚焦产业协同发展，加快推动八个方面的重点任务。一是优化区域产业分工和生产力布局。二是提升产业基础高级化和产业链现代化水平。三是增强区域产业创新体系整体效能。四是协同打造数字经济新优势。五是加速绿色低碳转型。六是推动质量品牌标准一体化建设。七是培育壮大优质企业群体。八是深化产业高水平开放合作。

数据来源：iFind，财联社、新华财经，截止2023.5.28

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

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