《安全边际》是一本非常有趣的书，作者塞思卡拉曼被称为“小巴菲特”。除投资风格接近外，他大概真的是第一代“巴吹”……比如本书里充斥着“巴菲特认为”、“巴菲特说”、“巴菲特会这样做”的字句，颇有国内朋友们写文章三句话不离巴菲特的气质……

撇开“言必称巴菲特”的网红写法（成书于1990年代初，应该算“巴吹”网红写法开山鼻祖），塞思卡拉曼还在本书中提出了两个重要观点。一直到2024年，中文投资圈“喷人”时都逃不开“塞思卡拉曼框架”：一是主动权益优于指数基金；二是金融机构就是一帮菜鸡……

如果大家经历过国内公募基金19、20年的狂飙突进，那么大概率在各类基金营销文章中看到过一句话：投资指数基金就是躺平，主动权益拥有更好alpha。这句话放在指数基金成为“新圭臬”的当下当然没人提了，但在5年前它就是基金营销“准绳”——你不这么写，就说明“你没有机构审美”，你这个人就“不入流”……

除指责大力营销指数基金就是躺平外，塞思卡拉曼还攻击了指数基金的助涨助跌特性——因为指数基金大多采用市值加权（派式加权），所以不论一家公司基本面多烂，只要它市值够大，就会有基金不断买入，最终导致风险不断积聚，然后boom！

那么金融机构难道看不出这种“买大市值烂票”对金融危机的助推作用么？他们当然知道。那他们为什么继续这么做呢？因为“动量销售”可以最大化金融机构收益——我的商业模式就是吃管理费，所以管理规模很重要；至于赚钱能力，只要我通过话术包装，让投资者相信我有这种能力就行了。你问我是不是真会赚钱？那“骗”来的钱算不算会赚钱？

总而言之，《安全边际》不是一本严肃数理分析“教材”，更多是巴菲特投资理念“福音书”。对我而言，本书最有价值部分是对1980年代全球投资狂飙突进时代中的“乱象”描述（比如日本投资者是如何被华尔街忽悠投资西班牙房产，以及溢价100%买入MSCI西班牙ETF的……）——欧、美、日投资者1980、1990年代亏过的钱，我们2010、2020年代又亏了一遍，历史总是不断重复……