从汇泉策略优选披露的三季报可以看出，产品配置了券商和种子这两个近期的热点板块，两个板块再今日均有所回调，下面我们针对近期的市场对这两个板块进行解读和判断：

券商

今天万众瞩目的北交所正式开盘，因此部分前期埋伏的短线资金，在短期利好逻辑落地后，选择获利了结。这是短线资金惯用的手法，但并不影响相关标的和行业的中长线逻辑。

（1）从估值和基本面角度，券商有估值修复空间。当前券商板块市净率（1.56 倍）位于 2016 年以来的 25%分位，低于 2020 年的估值中枢（1.82 倍）；但上市券商盈利能力持续向好，2021Q3 ROE 均值由去年同期的 6.7%增至 7.2%，全年 ROE 有望接近 10%、创 2015 年以来新高；基于 PB-ROE 估值框架，我们认为券商板块市净率与其盈利能力不匹配，市净率有修复的空间。

（2）从流动性角度，年底社融发力，有利于券商板块估值改善。央行在三季度金融统计数据发布会上表示，稳健的货币政策灵活精准、 合理适度，市场利率有望维持较低水平，利于券商板块估值改善。

（3）监管政策方面，资本市场改革政策持续，相关利好逐步出台。北交所开业、资管子公司挂牌上市、科创板做市商制度、单次 T+0 交易制度、深市股指期货等制度安排均可期待，进一步加大对外开放、引导中长期资金入市等措施有望推出，为券商板块提供增量业绩来源。

种子

同样是转基因审定办法周末出台，部分提前埋伏的短线资金在利好逻辑落地后选择出货，但也不改行业的中长期投资逻辑。值得注意的是板块的核心标的盘中并没有封死跌停，而是有中线资金不断小仓吸筹。

（1）从政策角度，转基因商业化时间超预期，品种审定办法加入转基因相关审定程序。前期市场对转基因推进心存疑虑，认为无法推出或需要三年以上时间。在外部不确定性不断增强，粮食自主可控要求不断提升趋势下，在转基因玉米示范种植效果良好背景下，转基因商业化在近一两年加速推进，本次推进的速度是超预期的。11月12日，农业农村部发布关于《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》、《农业农村部关于修改〈农业转基因生物安全评价管理办法〉的决定（征求意见稿）》。

（2）从业绩角度，上市公司最早有望在2022Q4释放业绩。市场核心关注的《品种审定办法》得到关键修改：为落实党中央、国务院农业转基因生物安全管理及现代种业发展有关决策部署，品种审定办法中加入了转基因相关审定程序，我国转基因商业化正式拉开帷幕。预计转基因品种最早在2022年有望过审，2023年有望大规模商业化种植，对应性状公司和种子公司业绩最早有望能在2022Q4释放。

（3）转基因玉米种子行业预计会增加50-115亿，种子保障作为中国人饭碗的核心产业，一定会诞生千亿市值的公司。转基因玉米种子行业有望扩容，参照海外经验和国内产业共识，我们认为转基因渗透率有望在3-5年内达到 90%以上，保守估计玉米种子行业市场容量将上移50-115亿元。同时，转基因商业化也将重塑种业格局，拥有转基因先发优势的龙头公司将率先受益。因此我们重仓的几个种子个股，参考海外龙头40倍估值，在2025年预计能合计增长市值在2000-4600亿。

最后再说一下我们看好的方向：当前重点看好的行业是 券商、农业（种子）、军工、机械（智能制造）、半导体（智能控制器）、医药（创新药）、传媒（元宇宙主题）、消费电子（元宇宙主题）、汽车零部件、环境保护（生态修复）。

（来源：汇泉基金的财富号 2021-11-15 17:02） [点击查看原文]