（1）行情回顾

     10月市场整体呈触底反弹走势，当月上旬在美国9月零售数据超预期、10年期美债收益率触及5%背景下，中美经济预期持续分化，外资流出趋势加速，沪指一度向下跌破3000点，红利资产相对占优，TMT与核心资产等长久期资产走低。及至下旬，政策端重新开始发力，汇金入市、增发万亿国债等措施提振市场信心，国内预期有所修复，另外中美高层在华盛顿会面释放中美紧张关系缓和信号，共同带动A股见底回升。截至10月31日，中证科创创业50指数单月累计下跌1.12%，弱于大盘。

（2）近期观点

     站在当前时点，内外宏观面已有边际好转迹象，国内，增发万亿国债、提升财政赤字率，国际，中美高层互动频率加速，美债利率未能站稳5%的新高，压制市场的核心矛盾正在边际缓和，而这将构成市场短期反弹的动力。结构上，短期内美债利率虽然持续在高位震荡，但已经达到历史极值，后续继续上行的空间不大，年末大概率会有所回落，对于双创50指数的压制可能会进一步缓解。政策面来看，在国产替代、产业升级的大背景下，以技术创新、高端制造为代表的高新技术产业逐渐成为我国经济转型的新引擎，科技创新企业受益于政策红利，整个行业的景气度始终维持在高位，长期来看，新能源、医药、半导体等创新成长行业更符合我国未来经济发展的大方向，双创50指数长期发展具有广阔的空间。

     宏观方面，10月伊始，尽管上月出口、社融有所改善，但中秋国庆黄金周消费不及预期、地产销售疲弱，加上9月通胀疲弱，反映居民预期改善仍需时间，海外美国10年期国债利率大幅波动，巴以地缘冲突升级，海外风险扰动加剧；进入中旬，特别国债发行被证伪、三季度GDP增速超预期，进而政策预期有所降温，与此同时，美国9月零售数据超预期、10年期美债收益率触及5%，中美经济预期分化，市场情绪降至冰点，沪指一度向下突破3000点；下旬以来，政策端开始发力，中央汇金入市、增发万亿国债等措施提振市场信心，宏观预期有所改善，带动中美利差收敛，另外中美高层在华盛顿会面释放中美紧张关系缓和信号，带动A股阶段性触底回升。

     估值方面，截至10月底，双创50指数PE_TTM为28x，与上期持平，绝对估值和相对估值均处于历史绝对低位。如果结合整个板块未来的盈利预期来看，根据卖方分析师一致预期数据，双创50指数整体未来两年复合净利润增速在29%左右，当前指数的PEG已长期处于1以下，具备了较高的风险收益性价比。

     具体细分赛道方面，医药板块方面，三季报预期逐步明确，医药板块政策预期和业绩低点已过，四季度有望迎来业绩和政策面双重改善。低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现，有望带来医药板块的系统性景气度改善，医药板块行情的最大驱动因素将由资金面和市场面转向基本面。自上而下的趋势性机会不再是最大机遇，自下而上的基本面改善弹性将成为核心机会。其中创药方面，创新投入与兑现加快，国内生物类似物与创新药关注度持续，国内创新药企海外授权节奏加速，不仅有利于提升公司的抗风险能力，同时里程碑付款保证研发的顺利进行。医疗器械方面，9月医疗仪器及器械出口数据同比恢复增长，出口金额达到17.61亿美元，同比增长12.0%。在国内器械企业持续推进海外市场产品注册及推广的背景下，未来医疗器械出口金额有望快速回到高增长轨道。医疗服务方面，Q4虽为医疗服务板块传统淡季，但是考虑到22Q4基数普遍偏低，政策环境稳定，板块内重点企业经营状态良好，有望实现快速增长，前期回调充分，具备较高投资性价比。另外，近期公布的公募基金持仓数据显示，23Q3申万生物医药行业公募重仓持股占比12.9%、相较于23Q2环比提升94bp，医疗服务、生物制品环比提升明显，公募基金重仓占比延续2022Q3以来的提升趋势，超配比例持续提升。

     新能源板块方面，股价仍然在低位震荡，处于低估的位置。新能源车领域：中汽协数据显示，2023年9月国内新能源车销量达到90.万辆，同比增长27.7%，渗透率达到31.6%，同比增长4.5pcts，1-9月国内新能源车销量627.8万辆，同比增长37.5%，渗透率29.8%，新能源汽车销量再创新高，预计2023全年国内销量有望达到900万辆左右，对应同比增速约31%，显示较高景气。海外方面，欧洲9国9月电动车销量22万辆，同比增长6%，环比增长6%。9月，美国电动车销量13.5万辆，同比+66.6%，环比+0.1%，渗透率为9.7%，同比+2.8pct。政策方面，海南省工信厅印发《海南省2023—2025年鼓励新能源汽车推广应用若干措施》，鼓励有条件的市县申报国家公共领域车辆全面电动化先行区试点。深圳市人民政府发布关于印发深圳市碳达峰实施方案的通知，其中提到，鼓励私人购买使用新能源汽车，引导燃油车更新置换为新能源汽车，目标到2025年，当年新增新能源、清洁能源动力汽车比例达到60%左右，全市新能源汽车保有量达到130万辆左右。天津市政府办公厅印发《天津市加快新能源和智能网联汽车产业发展实施方案（2023—2027年）》，其中提出，到2025年，新能源汽车产量占全市汽车总产量比重达到30%。重庆市推出全国首个二手新能源汽车鉴定评估规范，文件规定了二手新能源汽车定评估相关的术语、定义和缩略语，经营鉴定评估业务的条件及管理要求，鉴定评估程序、评价方法及相关要求；深圳市近日印发新能源车充换电设施管理办法，对多类配置设施场景提出具体要求，如要求既有建筑配套充换电设施比例不低于20%，新建各类建筑物配建停车场（库）及社会公共停车场应按100%充电车位预留电力容量及安装条件。光伏领域：国家能源局统计数据显示，1-9月我国光伏累计新增装机达128.94GW，同比增长145.1%，风电累计新增装机达33.48GW，同比增长74.0%；9月单月数据，光伏新增装机15.78GW，同比增长94.1%，环比下降1.4%，风电新增装机4.56GW，同比增长47.1%，环比增长74.7%。风电新增装机规模保持高增长趋势，主要受益于国内陆上风电需求回暖，产业链排产交付起量，未来看，陆上风电装机有望维持高增，且海上风电建设有望加速，预计10月起国内海上风电排产交付有望起量，行业景气度有望持续提升；展望全年，预计2023国内风电新增装机规模有望突破60GW，其中海风新增装机规模有望达到5-6GW。价格方面，国内光伏晶硅产业链仍整体处于下行通道，电池片与硅片价格博弈加剧，单晶P型复投料价格80-85元/kg，N型用料主流价90-95元/kg，价差维持稳定。下游各环节持续下跌使得硅料价格承压加剧，市场对硅料降价有着较强的预期。电池片价格继续下跌的同时，TOPCon电池报价继续分化，高效段TOPCon电池片有溢价。光伏板块对负面因素充分定价，估值已压缩至历史低位。从长期来看，光伏行业市场渗透率较低、新电池技术不断迭代。中国的头部光伏企业在全球范围内拥有技术领先优势、成本优势和品牌优势，有望穿越周期，实现持续成长。

     芯片板块方面，目前国产AI芯片还未达到国际最顶级的水平，但是已经在一定程度上能够实现对海外竞品的替代，此次美国AI芯片出口禁令的出台，有望从侧面推动我国国产AI芯片进入重要发展机遇期。长期来看，2021-2025年期间全球AI芯片市场规模CAGR可达到29.3%。今年以来，随着Chatgpt带来的人工智能热潮，全球互联网厂商纷纷逐浪AI。AI的底层基础便是算力，算力支撑着算法和数据，亦决定AI的训练和推理进程。站在全球视角，全球算力保持高速稳定增长态势，2021年全球计算设备算力总规模达到615EFlops，增速达到44%。据华为GIV预测，2030年人类有望迎来YB数据时代，全球算力规模达到56ZFLOPS。站在中国视角，2021年我国算力总规模达到202EFlops，保持50%以上的高位增长。往后看，由于晶圆代工技术能力的限制，整体的半导体材料产品需求仍然集中在中低端，我国部分中低端半导体材料的自供能力在逐步提升，但是在高端半导体材料的研发、生产、销售仍存在较大的不足，因此后续受行业政策及事件驱动，半导体材料国产化进程亟需加速。

     风险提示：文中提及个股不作为推荐，历史收益不代表未来表现，指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄的等效替代方式，不能规避基金投资固有风险。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》及《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。

$天弘中证新能源车C(OTCFUND|011513)$

$天弘中证芯片产业指数C(OTCFUND|012553)$