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发表于 2022-09-12 08:00:08 股吧网页版 发布于 广东
南方佳元6个月持有债券A2022年度中报-报告期内基金投资策略和运作分析
上半年经济基本面先后遭遇疫情反复、外部俄乌冲突、美联储紧缩的负面冲击,上市公司盈利增长前景深受打击。后续随着稳增长政策的持续加码、疫情防控形势的大幅好转,全国范围内企业复工复产节奏加快,经济动能环比有所恢复。制造业PMI在经历了4月份低点后于6月份重回荣枯线以上,旅游、餐饮等消费也显示出明显的复苏迹象。流动性方面,考虑到国内疫情冲击、经济增长压力、财政收支缺口以及地产去杠杆风险等因素,监管层坚持以我为主并兼顾外部影响,顶着美联储货币政策持续收缩的压力,保持流动性合理充裕,国内十年国债收益率在上半年维持低位震荡。
上半年A股整体上呈现出“V”型反转走势,上证指数下跌6.63%,深圳成指下跌13.20%,结构上大盘价值风格整体表现较好。从申万行业指数上来看,煤炭板块表现较好,报告期内涨幅超过30%。TMT相关的电子、计算机、传媒等板块表现较差,报告期内分别下跌24.46%、23.64%和22.25%。
固收方面,上半年债券市场总体呈现震荡走势。由于经济金融数据没有单边上涨或下跌,而是逐月震荡,导致债券收益率调整幅度较小。因央行在二季度维持了明显低于政策利率的短期限利率水平,虽然降准降息未至,但债券期限结构陡峭,留给中短期限品种一定下行空间,资金较为宽松成为收益率较年中高点有所下行的主要推动力。上半年整体来看,3年AAA评级信用债收益率下行0bp,3、5、10年期国债收益率分别下行1bp、上行4bp和5bp。
报告期末本基金权益仓位维持在15%的中枢水平,在方向配置上我们坚持一贯投资思路,大体保持不变,主要集中在银行、汽车、食品饮料、电气设备、化工等业绩增长稳定或低估值相关的行业。固收方面,本基金上半年买入3年期信用债和3-10年期利率债;转债部分以买入低溢价率的银行、公用事业转债为主,同时为保证组合较高的信用资质水平,减持部分信用资质有边际走弱倾向的债券。
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