2022年7月初受到地产数据不及预期的影响,市场悲观预期加剧,沪深300指数受到较大冲击,创出了4月份以来的新低。而美国8月通胀数据超出预期,美联储偏鹰派的表态下,加息预期出现了较大的变化,10年美债迅速达到4%的位置,对成长板块形成了较大的压制。加上俄乌事件增量信息的冲击,权益市场形成了单边下跌的走势,10年美债收益率迅速达到4%,信用利差也创出历史新低,后续在楼市“保交付”政策不断强化之下,叠加季末资金紧张,收益率有所回升,收益率整体呈现先跌后涨的走势。
三季度,在纯债部分,我们继续严控信用风险,同时在收益率低位我们降低了久期和杠杆,保持偏防守的组合配置。权益部分,我们认为随着政策不断发力,经济悲观的预期会有一定的修复,市场风格会趋于均衡,大消费行业存在修复的机会。我们继续看好中长期景气预期较高的风电、光伏、储能、国产替代各细分领域及军工行业,尤其是海风产业链及国产替代的科学仪器公司。