二季度债券市场延续涨势,股票市场峰回路转,固收 重新迎来相对有利的市场环境。二季度沪深300指数上涨6.21%,中债新综合财富(1-3年)指数上涨0.98%,期间股票市场走出V型走势,行情节奏快速切换对固收 组合管理提出了挑战。
股票层面,4月初疫情意外升级,对经济增长形成负面冲击,导致股票市场出现较大幅度下跌。4月末政治局会议再次强调了“稳增长”重要性,有效稳定了市场预期,股票市场开始企稳。5月末全国稳住经济大盘电视电话会议召开以及上海复工标志着政策重心重回经济增长,股票市场也相应地向疫情前的状态修复。在4月底以来的市场反弹中,以光伏、新能源车为代表的优质成长股凭借其高景气度和合理估值取得了可观的涨幅,从市场风格看二季度成长风格相较于价值风格重新占优。
债券层面,同样是受到疫情影响,资金利率保持低位,激发了市场杠杆交易的热情。市场在吸取20年上半年行情的教训后,对长端品种更多是持观望态度,杠杆交易主要集中在中短端品种,造成了阶段性的局部交易拥挤。进入6月后随着复工复产、生活恢复正常,中短端品种定价也相应得到纠正。总得来看,二季度债券延续了区间震荡行情特征,策略上更加注重追求获取包括票息、骑乘在内的配置性收益。
二季度组合坚持资产配置理念,根据宏观和估值变化适时调整股票仓位,一定程度上把握了4月底以来的市场反弹。股票方面,组合根据市场判断做好行业配置调整,适当增加了光伏、新能源车等成长股的配置比例;债券方面,组合坚持高等级信用债配置策略,并跟随市场变化适时调整组合杠杆和久期。