本基金主要采用股债轮动配置的的策略以获得相对稳定的收益,更多追求组合获得较高的风险收益比。
股票方面,一季度保持中性偏高股票仓位,以交运、化工、电子等相关行业为主要配置方向。
债券方面,一季度债券市场短端上行,久期维持中性偏低位置,转债仓位小幅上升。
综合来看,本基金的稳健收益目标明确,目前策略的运作均在我们的预期之内,我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度,持续努力达成基金的目标。
一季度利率收益率曲线走平,长端震荡,短端上涨明显,信用利差在1-2月收窄,3月中高等级信用利差走阔而低等级信用利差持续修复。股票在一季度也呈现了先上后下整体震荡的格局。在这中间经历了对经济修复的预期的不断修正,节后政府工作报告设定的经济增速目标与赤字率偏向于中性,使得节前的经济V型反转修复预期转换成了节后的经济平稳修复预期。叠加海外货币环境受海硅谷银行、瑞信等事件冲击变化较大,因此一季度呈现了更多复苏路径上的曲折性。国内经济数据方面,消费改善显著,2023年1-2月社会消费品零售总额同比3.5%,较前值-1.8%明显好转,房地产投资增速同比回到了-5.7%数字上改善较大,固定资产投资小幅向上,基建增速震荡基本符合预期,出口数据持续下行难见拐点。
展望二季度,随着更多经济数据的发布,中国经济将回归常态化经济运行状态,向上的趋势比较确定但幅度有待验证。国内方面,社融中的居民中长期贷款主要对应地产,目前来看一二线新房销售面积修复快于三线城市,二手房销售面积修复高于新房销售面积,后续将重点关注三线城市房价变化情况;消费方面,旅游消费有3万亿的释放空间,制造业方面,PMI数据持续处于荣枯线以上,新订单指数向好,预期将延续修复;出口方面,外需美国仍处于去库存周期,东南亚经济有修复韧性,欧盟出口下降,价格因素对出口的支撑下降,总体来看出口难有见底反弹。海外方面,4月初OPEC的意外减产改变了原油市场的供需平衡预期,海外通胀预期再次上升,另外5月份的美联储议息会议对加息25bp的预期也在持续变化,需要关注海外经济的滞涨风险。
基于以上分析,股票方面,基于美联储将进入降息周期的外部环境和国内经济持续修复的内部环境作用下,预计二季度将会有相对较好的表现。我们将聚焦旅游消费回升相关的航空和旅行相关板块、国产替代量升的电子半导体领域以及当前估值较低的医疗服务板块。可转债方面,我们将持续关注整体估值变化情况,当前估值性价比处于中性位置,如果估值发生大幅调整我们也将调整持仓。债券方面,当前国内经济修复,通胀压力可控,货币政策短期难见大幅的宽松或者收紧的趋势,信贷目前也从冲量压价过渡到了抑制过度投放阶段,配置上仍以短久期高等级票息资产为主,收益率曲线预计会有一定的修复,长段波动区间拉大,可能会有一定的长端交易机会。