三季度,无论是利率债还是信用债收益率都整体有所下行,其中,10年国债收益率下行6BP,10年国开收益率下行12BP,3年中高等级信用债收益率下行约30BP。但是分月来看,利率走势方向并不相同。7月份,房地产方面的负面消息较多,除了房企债务危机继续加深之外,各地出现业主断供、停供等现象,受此影响,债市迎来较大的涨幅;8月份中旬,央行下调MLF和7天逆回购利率,债券收益率随之大幅下行;9月下旬,美联储加息75BP,美元指数最高升到114.16,人民币汇率最低到了7.25,汇率的大幅贬值对债市形成了较大的压制,债券收益率随之上行。
本基金三季度策略上以信用债作为基本的底仓配置,同时利用央行降息的时间窗口,加大了对利率品种和高评级信用债的交易频次。
展望未来,债市走势的核心逻辑还是在于经济边际改善的力度有多大,虽然人民币汇率和通胀问题也会对债市产生影响,但是并非主要影响因素。而经济边际改善程度则主要却取决于房地产市场是否企稳和防疫管控措施是否边际放松。近期从中央到地方都陆续出台了一些房地产刺激政策,但是房地产相关的数据并未得到立刻改善,因此,房地产市场何时企稳仍有待观察。总体而言,基本面对债市仍有一定的支撑。叠加资金面仍处于宽松格局,债市的波段交易机会仍然比较多。
后续本基金将合理安排配置品种和交易品种的持仓比例,并重点关注四季度的波段交易机会。