一季度债券市场行情走势震荡,利率债和信用债走势分化,信用债整体表现好于利率债。利率债方面,短端收益率先上后下,尤其是3月中旬宣布降准之后,收益率下行明显。信用债方面,信用债收益率震荡回落,信用利差持续收敛。报告期内,本基金适时增加了中短久期、高评级信用债的配置,同时不断寻找高等级债券的交易性机会。整体来看,本基金债券部分本季度以较稳健的方式获得了一定的收益。
一季度股票市场继续上涨,但同时表现为明显的结构化行情,以及行业间的快速轮动。我们认为,此阶段的特征与投资者普遍认为经济处于弱复苏阶段相匹配。本基金的股票组合分两部分,一部分是基于个股估值和性价比的判断,左侧买入一个较为分散的组合,该组合季度内整体跟随市场上涨,我们择机减持了部分上涨后性价比下降的行业和个股;另一部分则是少数长期在行业中具备优势地位的公司,分布在金融、地产、能源、建材等格局较为稳定的传统行业中,本季度内基本维持配置,标的变化不大。
可转债方面,股票市场反弹带动可转债上涨。随着估值的上升,多数可转债定价隐含的性价比略有下降。但去年四季度以来,可转债市场也表现出较为明显的结构性特征,其中,部分偏债性的中大盘转债是我们重点配置的领域。