【数据】2024年9月，我国社会融资规模增量为37604亿元，同比少增3722亿元；9月末社会融资规模存量为402.19 万亿元，同比增长8.0%。9月新增人民币贷款15900亿元，同比少增7200亿元。9月末M1同比增长-7.4%，前值-7.3%；M2同比增长6.8%，前值6.3%。
【信贷】信贷总量偏弱，票据融资形成支撑。9月新增人民币贷款15900亿元，同比少增7200亿元；各项贷款余额同比增速8.10%，较上月下降0.4个百分点。分贷款类别来看，居民短期贷款增加2700亿元，同比少增515亿元；居民中长期贷款增加2300亿元，同比少增3170亿元；企业短期贷款增加4600亿元，同比少增1086亿元；企业中长期贷款增加9600亿元，同比少增2944亿元；票据融资增加686亿元，同比多增2186亿元；非银贷款减少2704亿元，同比多减860亿元。贷款结构中仅票据融资形成支撑，贷款规模结构整体不佳，信贷结构总量双弱。
【存款】非银存款形成支撑。分存款类别来看，住户存款增加22000亿元，同比少增3316亿元；非金融企业存款增加7700亿元，同比多增5690亿元；财政性存款减少2358亿元，同比多减231亿元；非银存款增加9100亿元，同比多增15750亿元。非银存款形成支撑，出现逆季节性表现。
【社会融资规模】社融总量与结构均不佳。9月社融37604亿元，同比少增3722亿元；社融同比增速8.00%，较上月下降0.1个百分点。分项来看，人民币贷款增加19730亿元，同比少增5639亿元；企业债券减少1911亿元，同比多减2561亿元；政府债券增加15353亿元，同比多增5433亿元；非标融资增加1712亿元，同比少增1295亿元。其中：委托贷款增加394亿元，同比多增186亿元；信托贷款增加6亿元，同比少增396亿元；未贴现票据增加1312亿元，同比少增1085亿元。结构上，政府债券融资延续上月仍然构成主要支撑项。
【货币】M1同比仍在下行，M2回升。9月M2同比增速6.80%，较上月上升0.5个百分点。9月M1同比增速-7.40%，较上月下降0.1个百分点。各项存款同比增速7.10%，较上月上升0.5个百分点。9月人民币存款增加37400亿元，同比多增15000亿元。M1持续下行，或反应地产销售依然在磨底期，微观主体活力有待改善，M2增长或由于9月底的股市表现吸引了理财货基等资金进入，证券客户保证金存款增加带来M2回升。
【市场影响】9月为传统的信贷大月，银行基于额度考核、规模竞争等因素，通常会在季末月份加大信贷投放力度，因此9月数据较8月环比有所回升。但同比看，信贷同比去年少增7200亿，社融同比少增3722亿，反映出偏弱的需求依然对金融数据有所拖累。债券方面，9月金融数据对债市有利，但后续随着政策发力宏观经济实现修复，对于债市可能产生一定压力，建议资产配置以中短久期利率债或中高等级信用债为主，保持组合流动性。权益方面，社融信贷结构偏弱，反应经济基本面情况偏弱，但近期宏观政策对市场情绪持续向好，资金有望持续流入权益市场，当前位置保持乐观，关注流动性改善下内需修复和科技板块的相关机会。
图1：新增人民币贷款分项（单位：亿元）
数据来源：Wind，鑫元基金
图2：新增人民币存款分项（单位：亿元）
数据来源：Wind，鑫元基金
图3：社融分项走势（左轴单位：亿元，右轴单位：%）
数据来源：Wind，鑫元基金
图4：货币供应量同比增速走势（单位：%）
数据来源：Wind，鑫元基金
图5：社融-M2（单位：%）
数据来源：Wind，鑫元基金
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