摘要：四大指标，见微知著！从【北向资金】、【市场主线】、【交易预期】、【成交量】四大指标，看一周市场。

指标一：北向资金

问：北向资金上周净流入增加，怎么看？

答：本周北向资金净流入增加主要是因为人民币汇率和美债利率等压制性因素已得到释放。在人民币汇率稳步上行的背景和国内国外利好消息的刺激下，本周北向资金转出为进，市场情绪回暖。

结论：海外方面，美联储降息预期已较为明朗，而国内宏观基本面在稳增长政策的加持下将进一步改善。加之商务部明确表态，中国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，将坚定不移推进高水平对外开放，加强对外资的吸引力，因此北向资金流入的态势有望保持。

指标二：市场主线

问：上周电力设备及新能源、有色金属、食品饮料等板块领涨，煤炭和交通运输等板块下跌，怎么看？

答：电新板块上涨的原因主要包括供给侧的变化和估值修复。有色金属板块上涨受益于铜铝锌等金属的需求回升和供给端扰动。食品饮料板块上涨的原因是白酒经销商大会的助力以及春节食饮需求的提高。煤炭板块下跌是受到环保政策的影响，市场需求有所下降。交通运输板块则是在超涨后发生阶段性调整，加之北方和中部地区大雪影响物流运输而下跌。

结论：展望后市，A股的基本面、政策面边际改善预期明确，在盈利触底回升和美债利率下行趋势下，A股将转向成长风格占优，看好科技等具有持续增长潜能和享有政策红利的行业。

指标三：交易预期

问：上周市场主要权重指数全部上涨，A股现在主要交易什么预期？

答：上周A股市场指数总体表现强劲，市场出现回暖迹象，主要原因在于：（1）央行持续加大14天逆回购投放，释放出呵护跨年资金面的积极信号。（2）11月中国规上工业企业利润数据发布，企业利润改善明显。（3）光伏板块暴涨成为股指上涨的最大功臣。

结论：本周A股主要指数的回升实现了2023年的“闭门红”。市场对明年国内、国外的宏观环境和基本面整体呈现积极预期。随着稳增长政策效果显现，明年经济大概率延续向好态势，企业业绩迎来边际改善，为A股向上行情提供支撑。

指标四：成交量

问：上周万得全A成交额回升，后续应该重点关注哪些机会呢？

答：本周北向资金大幅流入，短期市场悲观情绪已经得到了较大扭转，以光伏设备为代表的超跌赛道股持续放量飙升。预计明年在外部流动性改善以及内部“稳增长”政策逐步落实的环境下，我国经济基本面修复态势不变。加之科技创新方兴未艾且中美存在共振的库存周期，看好科技板块以及具有品牌或渠道掌控能力的企业。

结论：展望后市，仍然推荐关注行业层面的主题性机会，如AI模型由云向端产业趋势下以电子行业为核心的TMT板块，以及长期资金入场、估值修复空间较大的金融、医药板块。

指标一：北向资金

北向资金上周净流入大幅增加，怎么看？

上周北向资金累计净流入186.70亿元，环比前一周流入增加209.06亿元。其中，沪股通合计净买入81.23亿元，深股通合计净买入105.47亿元。行业方向上，上周北向资金主要增配电力设备及新能源、汽车、基础化工、交通运输、机械等板块，分别净流入37.21、15.18、11.84、4.80、4.12亿元；通信、医药、非银金融、银行、电子等板块遭大幅减持，分别净流出16.85、13.21、11.92、9.75、9.61亿元。

本周北向资金大幅流入主要是因为，人民币汇率和美债利率等压制性因素已有一定程度的释放。本周人民币对美元市场汇率加速升值，逼近7.10关口。12月28日美元指数（DXY）自7月27日以来首次跌破101关口，逼近100的整数大关。同时，美国10年期国债收益率显著下跌超过11个基点，跌至3.8%下方。未来美国经济衰退概率加大，2024年美联储降息预期已较为明朗，美元指数也有望进入下行周期。

从内部看，国内经济增长存在较多乐观因素，市场信心将不断增强，助力人民币汇率回升。明年国内的稳增长力度有望增强，从而逆转基本面预期，使得海外资金回流。为了弥补社会总需求缺口，避免经济持续低迷，政策正在走向宽财政，核心是中央政府加杠杆、地方政府债务化解、城中村改造，预计宽财政将与宽货币形成配合，扭转市场对于经济和市场的悲观预期。随着美国库存周期从去库转向补库，中国出口有望低位回升，支撑经常账户顺差。此外中国汇率调控政策工具充裕，外汇储备规模继续稳居全球第一，对人民币汇率保持稳定形成支撑。

12月28日，商务部表示，外资规模出现波动的原因是多方面的，既有经济因素，也有非经济因素。对外资规模的波动，也要多角度来看待。总的来看，中国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，将坚定不移推进高水平对外开放，随着已出台外资政策效果的逐步显现，中国市场对外资的“磁吸力”将会更强。

指标二：市场主线

上周电力设备及新能源、有色金属、食品饮料等板块领涨，煤炭和交通运输等板块下跌，怎么看？

上周行业板块以涨为主。具体来看，电力设备及新能源、有色金属、食品饮料等板块涨幅靠前，分别上涨5.17%、4.08%以及3.87%；而煤炭、交通运输板块小幅0.47%和0.31%。

电新板块上涨的原因主要包括供给侧的变化和估值因素。一方面，电新板块的整体估值水平已经较低，普遍处于估值底低于基本面底的状态。因此任何积极预期的改变或供给端不确定性的降低都可能引发板块的反弹。另一方面，新能源板块的供需状况预计将得到较好的调整。内蒙硅料厂商的关停等供给收紧的消息在市场上流传，可能加速了资金向电新板块的流入，成为板块上涨的催化剂。此外，12月27日，国家发改委发布十四五规划中期评估报告指出，尚有4项指标滞后预期，并且将加快推进节能减排政策，利好新能源产业发展。

有色金属板块上涨受益于铜铝锌等金属的需求回升和供给端扰动。铜方面，宏观及基本面双向好，铜价上行节奏确定性较强。随着美联储加息进入尾声，我国经济在稳增长政策扶持下企稳，铜价受金融属性的压制影响减弱，加之新能源需求依然强劲，供需缺口将再次呈现。铝方面，国内受4500万吨产能红线约束产能增长，同时西南枯水期缺电或成为常态，铝供应持续不及预期，而海外复产进度不及预期，且新增产能落地不确定性较强，全球电解铝供给端增长缓慢。总体上，基本金属供给瓶颈终将在弱复苏的带动下，迎来新一轮的景气周期。

食品饮料板块上涨的原因是白酒经销商大会的助力以及春节食饮需求的提高。近期五粮液，山西汾酒，酒鬼酒等陆续召开经销商大会，宣贯运营战略，酒企也陆续开启开门红回款，力争降低经销商资金压力，加速回款进度。随着春节逐步临近，乳品、调味品等大众品将逐步进入春节备货期。预计年底的各类消费场景将继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等销售回暖带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段。叠加当前白酒、乳制品、餐饮链等重点标的估值普遍处于合理偏低水平，因此出现反弹行情。

煤炭板块下跌是受到环保政策的影响，市场需求有所下降。国家发改委在十四五规划中期评估报告中指出要进一步完善能耗及碳排放强度管控政策，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马，严格合理控制煤炭消费总量，大力推动重点领域节能降碳改造。预计未来国家煤炭的使用量和需求量将维持下行趋势。

交通运输板块由于巴以冲突外溢影响苏伊士运河通行导致的航运价格抬升已超涨，加之上周北方和中部地区多个省市相继迎来大雪，长途拉运受阻，多条路段存在交通管制，物流频次降低，因而板块进行阶段性下调。

指标三：交易预期

上周市场主要权重指数全部上涨，A股现在主要交易什么预期？

上周（2023-12-25至2023-12-29）市场，主要指数全部上涨。其中，创业板指、中小板指、深证成指、中证200、中证100、沪深300、中证1000、上证50、中证500以及上证综指分别上涨3.59%、3.49%、3.29%、2.94%、2.89%、2.81%、2.67%、2.45%、2.21%、2.06%。

上周A股市场指数总体表现强劲，市场出现回暖迹象，主要原因在于：（1）央行持续加大14天逆回购投放，释放出呵护跨年资金面的积极信号。（2）11月中国规上工业企业利润数据发布，企业利润改善明显。（3）光伏板块暴涨成为股指上涨的最大功臣。

12月26日，人民银行以利率招标方式开展了4680亿元7天期和14天期逆回购操作，中标利率为1.8%和1.95%，并且这是央行本月连续第7次开展14天期逆回购操作。央行进行逆回购后，市场上会有一部分资金流入股市,进而刺激股价上涨。年末央行继续保持较大规模的公开市场操作量以平滑利率短期性、季节性的波动，其呵护年末流动性平稳的态度十分坚决，叠加来自理财、债基的赎回压力也相对有限，投资者对跨年资金面保持乐观。

12月27日，中国国家统计局公布，2023年1-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅较1-10月继续收窄3.4个百分点；11月规模以上工业企业利润同比上涨29.5%，增幅较10月明显加速26.8个百分点。官方称，这得益于工业企业利润加快回升，加之投资收益相对集中入账。11月工业企业利润回升且工业生产量增价减，一定程度上说明工业企业下游需求温和修复，带动企业经营效益改善。随着特别国债等投资端政策积极落地生效，明年投资蓄势待发，中下游企业盈利改善的重点将更多落在消费端，“促消费”政策需进一步发力。

12月28日，申万一级指数电气设备涨幅5.97%，板块内20只左右股票涨停，整体涨幅近年来罕见。新能源相关板块的供给出清加速，基本面景气度回升。截至2023年11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，同比增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长17.6%。并且经过市场的连续不断调整，光伏板块当前估值水平跌至近年来低位，市场情绪和持仓集中度均处于低位，为共振提供了契机。从量能看，不排除有国有资本进场引导市场；其次，近期降息降准预期增强，市场相关利好增多；再有就是临近年底基金的自救行为助推。

本周A股主要指数的回升实现了2023年的“闭门红”。2023年在全球经济复苏乏力、地区安全局势复杂多变，国内宏观环境从“强预期、弱现实”到“弱预期”的转变下，A股市场持续走熊。考虑到A股估值已处于历史中低位水平，具有较大修复空间；且随着稳增长政策效果显现，明年经济大概率延续向好态势，企业业绩迎来边际改善，为A股向上行情提供支撑。同时，中长期资金引入力度不断加大，市场情绪逐步回暖，增量资金状况有望缓步改善。

指标四：成交量

上周万得全A成交额回升，后续应该重点关注哪些机会呢？

上周A股日均成交额回升至0.73万亿元，较前一周上涨102.09亿元。

本周以光伏设备为代表的超跌赛道股持续放量飙升，已彻底激活市场人气，短期市场悲观情绪已经得到了较大扭转。尤其是北向资金周内大额净买入，反映了境外机构投资者对于A股的看法正在转变，市场持续向上的条件正逐步具备。经历2023年的压力测试与消化后，2024年的市场展望可以乐观一些：首先，前期召开的中央经济工作会议对经济的定调积极，后续将在财政、货币端形成双管齐下助力经济增长的良好态势；其次，在全球降息及科技创新推动下，有结构创新的消费电子、科技硬件及进而衍生的内容产业都有望迎来产业加速爆发；再次，24年中美存在共振的库存周期，将为国内那些在海外耕耘较久，具有品牌or渠道掌控能力的企业带来机遇。

展望后市，仍然推荐关注行业层面的主题性机会，可关注AI模型由云向端产业趋势下以电子行业为核心的TMT板块，以及中长期资金入场所带来的大金融、交通运输、医药行业的投资机会。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。市场有风险，投资须谨慎。