2022年二季度,受国内疫情变化和国际局势影响,在一季度权益市场调整较多的基础上,国内权益市场各大指数均出现不同程度的反弹,整体看,沪深300上涨6.21%,中小板指上涨8.70%,创业板指上涨5.68%。行业内涨跌互现,按申万一级行业划分,涨幅居于前三的汽车、食品饮料、电力设备分别录得23.09%、20.19%、15.10%的涨幅,而后三名的房地产、计算机、综合则分别下跌8.94%、8.03%、4.75%。
5、6月份上海、北京等城市逐步开始复工复产,消费和生产经营活动逐步修复,但与同期相比,目前仍处于同比略低的水平,仍存有继续上行的空间。从结构来看,疫情后服务业和地产修复较快,部分原因是此前的累积需求,生产经营略好于需求恢复。但后续消费者信心的逐步恢复,以及解决内生需求不足等问题仍有待政策的持续发力。同时上半年经济受疫情冲击较大,经济增速降速明显,为实现全年增长目标,未来政策支持或将维持较大力度,PMI有望维持扩张区间,促进经济加速恢复。
本基金在2022年二季度总体仍保持均衡配置、精选个股的总体策略,基金仓位较为灵活,择机进行了仓位调整。配置上仍以经营相对稳定、业绩确定性较强的价值龙头作为底仓,增配TMT、消费、医药个股,同时注重估值水平和个股流动性因素。
随着最新的疫情防控方案发布,国内疫情防控逐步走向精准化,有利于更好的平衡疫情防控和经济社会发展。当前稳增长政策支持力度较大,随着政策的逐步落地,外围地缘政治等影响边际减弱,大宗商品价格有望逐步回落,地产高频数据逐步转正,6月制造业和非制造业PMI均重新回到扩张区间,经济处于恢复态势。同时当前时点资金面相对宽松,在开年权益市场经历较大幅度调整的基础上,市场仍有积极可为空间。
医药行业在前期受政策持续利空影响下调幅度较大,但人口老龄化程度加深,医疗健康需求缺口较大,国内药企创新研发实力增强、国际化能力初步具备等支持产业长期发展的逻辑仍在。看好具有持续创新能力的创新药械公司、受医改长期逻辑支撑的医疗服务行业,以及具有政策免疫特点、产品研发与推广能力较强的公司等。
我们对科技行业也抱有积极态度,科技股崛起的基础仍为产业崛起,而新兴产业是我们当前经济发展的一个重点,长期受到政策支持,同时在很多领域也实现了从技术到市场的突破。我们在科技行业的投研中,重点关注公司的产品和核心技术,适当忽视短期事件影响,同时视不同产品生命周期和渗透周期给予不同的估值定价。重点关注半导体、先进制造、新能源、物联网、大数据、人工智能等领域的投资机会。
同时,传统估值相对处于底部的金融、地产板块及部分周期龙头,目前估值同样处于历史底部,从估值、股息率角度可以看到性价比较高的股票配置时点,在经济进入稳健增长后,将获得业绩增长及估值提升至正常水平的双重收益可能。
投资上我们仍力求以合理的价格买入,争取确定性收益,力求在全行业全市场选股,不拘泥于某一个或几个特定行业,从而达到分散风险的目标。在选股上始终坚持业绩增长与股价匹配原则精选个股,秉持绝对收益投资理念,坚持以合理的价格买入,力争获取确定性收益。