长视角观察问题,会消除短期扰动,更可能透过现象看到本质。从2015年至2023年,中国不论在宏观经济增速,还是微观上市公司,各指标都是比较出色的排位。中国GDP年化增速接近7%(远高于美日韩等国家),中证800指数的ROE平均值11%(稍微落后美国标普500,但远远优于日本225指数和韩国综合指数),中国利率政策维持克制且平稳水平(与之相比美国利率大幅波动)。因此我们判断A股依然具有较好的投资机会。
在行业配置方面,我们依然秉持适度分散、重点布局的思路。针对医药、计算机、资源类等板块,做了重点布局。从整体角度,我们认为正股的投资价值,更优于转债。
纯债投资方面,利率下行和信用宽松的局面已经结束,我们更希望回避利率风险和信用风险,因此主要配置短久期利率债和精选信用债。