2022年二季度,国内经济受到新冠疫情反复、原料价格高企等因素影响,下行压力阶段性加剧。5、6月起经济进入修复通道但幅度较缓,分项上生产端恢复快于需求端,地产投资和居民消费修复较慢。政策积极发力稳定经济大盘,一方面在疫后推动复工复产,另一方面以积极财政和宽松货币政策进行逆周期调节。二季度资金面较为宽裕,资金利率持续位于政策利率之下,R007、DR007均值分别为1.9%、1.7%,这与央行上缴结存利润配合财政留抵退税、实体融资需求偏弱等因素有关。
海外方面,地缘政治冲突长期化加剧通胀压力,主要经济体加快货币紧缩步伐,但衰退风险也在上升。例如,美联储在3月首次加息25bp后,5月、6月分别加息50bp和75bp,但美国PMI、GDP等增长指标正在
出现衰退早期迹象。货币加快紧缩与衰退风险上升的背景下,全球风险资产多数调整,欧美股市大幅下跌,铜、铝等工业金属价格进入下跌趋势。债券市场,二季度疫情冲击持续,4月以来超预期宽松的资金面持续支撑短端偏强的情绪,而长端受疫情制约宽信用政策发力的影响,始终处在震荡行情之中,收益率曲线陡峭。流动性总量保持在略高于合理充裕水平,长端利率上行风险不大,但利率绝对水平较低,疫情形势有所好转后经济加快恢复的担忧又制约利率继续下行。10年国债的收益率窄幅震荡,二季度累计上行3.3BP,30年国债在5月创出年内新低,但其他期限收益率都没有超过1月的收益率低点。
操作上,债券方面,本基金坚持稳健思路,诠释好短债基金的风险收益特征,严控信用风险,精选个券,在积累票息收益的基础上,灵活运营期限利差策略,券种轮动策略,尽可能分享市场的行情。回顾二季度,组合操作上,3月下旬,新冠疫情加速爆发,经济下行压力加大,组合适当拉长久期。五月底疫情形势有所好转后,组合迅速降低久期,较好的抵御了市场的风险。