1、行情回顾:
2023年二季度,上证指数下跌2.16%,深证成指数下跌5.97%,创业板指下跌7.69%,中证军工指数上涨2.90%,南方领航优选净值下跌2.76%,跑输中证军工指数5.66个百分点。4月10日至6月14日,中证军工指数震荡下行,区间跌幅7.87%。6月15日至6月底,中证军工指数反弹8.40%,抹平了本季度前期的跌幅,并且实现了正增长。
2、重复地说,为什么我看好国防军工行业的长期发展?国防军工行业的景气度如何?
党的二十大报告指出“国家安全是民族复兴的根基,社会稳定是国家强盛的前提”、“如期实现建军一百年奋斗目标,加快把人民军队建成世界一流军队,是全面建设社会主义现代化国家的战略要求”。我据此判断,国防军工板块整体具备较强的景气度与基本面支撑。除了上述对总体景气度的判断外,我还比较地关注:第一,政策支持央国企经营效率与盈利能力的提升改善;第二,国资委"一利五率"考核有望与特色估值体系相结合;第三,军贸业务有望维持高景气;第四,政策支持国企改革和专业化整合。
3、2023年二季度南方领航优选发生了哪些变化?
在南方领航优选一季报中,我向大家强调“2023年一季度,我将其称之为战略退却阶段”、“鉴于市场尚未对军工信息化建设、现代化发展产生共性认识,部分细分领域仍处于业绩释放的左侧阶段,决定暂时由运动战转变为游击战,仓位上由绝对的集中转为相对的分散”。
南方领航优选在二季度,修正了一季度的部分持仓以符合2023年国防军工行业所逐渐展现出来的的主线投资特征。第一,承认景气度较好的部分军工信息化领域的长期投资价值,并结合对股价位置的判断,适时地提高持股集中度;第二,结合对市场风险偏好、个股估值等因素的考量,减少对景气度处于相对左侧且股价位置已经不处在绝对低位的个股的配置。
南方领航优选相对于其他军工主题类产品,具备规模相对较小、流动性较好的优势。同时,南方领航优选是偏股型基金,股票仓位的灵活性与灵活配置型基金相比又处于相对的弱势。鉴于以上特点,我在2023年二季度管理南方领航优选时采用运动战、速决战、歼灭战的打法。4月份至今,随着板块的调整逐渐结束,南方领航优选的持仓已经再次由分散走向集中。
4、2023年军工板块的投资逻辑是什么,与此前相比是否发生了变化?
我判断既有不变的部分,又有改变了的部分。第一,先说不变的部分。国防军工行业自2020年7月成为成长赛道的一部分以来,主要依靠四个驱动因素,我将其称之为四驾马车,包括:需求增长、国产化替代、市占率提升、新产品/新市场。通过对军工上市公司一季报(二季报尚未披露)的整理,不难发现当下军工行业有三个主要的结构性的景气方向,包括:军工信息化-卫星遥感、军用发动机-新域新质、军工半导体-国产化率仍然较低的环节。此外,通过对央视新闻客户端新闻的整理,可以看出军民船景气度也相对较好。综上,如果在投资中仍然把军工当做成长赛道,这四驾马车,哪些企业、哪些细分领域具备持续性,就应该重点关注哪些企业、哪些领域。第二,再说改变的部分。之所以有变化,是因为存在筹码结构的变化、业绩基数的变化、研发转批产后价格的变化、产业链政策的变化以及新的特色估值体系的变化。这些变化形成了今年军工行业新的特点,这些特点规定了我们的投资策略和投资方向新的变化。
5、南方领航优选重点布局的方向:
1936年12月,毛泽东主席在《中国革命战争的战略问题》中指出“统统相符的事,在战争或战斗中是极其少有的,这是因为战争或战斗的双方是成群的武装着的活人,而又互相保持秘密的缘故,这和处置静物或日常事件是大不相同的。然而只要做到指挥大体上适合情况,即在有决定意义的部分适合情况,那就是胜利的基础了”。
整体上,2023年我更看好产业链中下游的管理能力提升与盈利能力改善、更看重链长企业(包括纵向的链长与横向的高市占率的核心配套企业)对产业链降本增效的带动作用、更注重对技术先进且能够在一定时期内保持领先的企业的支持、更关注产业链的供需格局及其边际变化。
最后,感谢各位投资者朋友对南方领航优选的支持!2023年二季度末,国防军工板块经过前期的调整,进入到了战略反攻的阶段。此时,我清醒地认识到,要想获得事实上和心理上的主动性,集中兵力、运动战、速决战、歼灭战,都是必要的条件。同时,还要避免急躁心理的产生,从客观实际出发,坚持辩证唯物主义,具体地分析具体的情况。请大家继续关注南方领航优选、关注军工信息化、国防现代化的发展!