2023年3季度受国内经济复苏节奏和美债利率波动等因素影响,A股和H股市场处于寻底阶段,整体以下跌为主,上证指数、深证综指、沪深300、创业板指、恒生指数分别下跌2.26%、5.77%、4.86%、8.08%和8.25%。期间市场仍延续了分化波动行情,7月份在地产政策边际好转的催化下,地产链出现了阶段性上涨,但8月之后再次转入下跌;9月份华为新技术发布推动市场情绪改善,相关产业链股票表现较为突出;同时医药板块开始出现明显的反弹行情,减肥药相关概念股票表现突出。期间本基金A份额单位净值下跌10.79%,跑输业绩基准3.77%,落后于全市场整体表现。我们对此深感愧疚。
在2季度报告中我们表示看好三大方向:一是继续看好由人工智能驱动的科技板块行情;二是高度关注人工智能泛化带动的制造板块的投资机会;三是以新能源为代表的高端制造板块估值仍处于低点,与其盈利表现出现了显著偏离,具有较好的投资性价比。在3季度投资中我们基本按照这一思路构建投资组合,保持了TMT方向的仓位,增加了军工、汽车和机械方向的持仓。从持仓结果分析,军工板块仓位是导致本产品阶段性跑输行业指数的主要原因。此外,新能源龙头股在8月份之后回撤较大,也对产品净值形成一定拖累。
海外市场,美债利率仍是阶段性主导市场的主要因素,经过近两年的上涨,美债实际利率水平已经达到了较高水平,进一步快速提升的概率不大,对A股和H股的压力有望得到缓解。展望后续市场,我们认为随着国内各项稳增长政策的落地,经济增长将逐步走向右侧,上市公司盈利有望逐季好转,A股市场有望迎来上涨阶段。
在未来一个阶段,我们的重点关注方向保持稳定。我们非常关注人工智能技术新突破带来的产业变革机会,非常看好由此带来的新的投资机会。我们将从人工智能领域新的进展方向深度挖掘长期可成长的投资标的,同时也高度关注人工智能技术泛化所带动的制造板块的投资机会,比如自动驾驶、机器人等应用领域。从周期复苏角度,我们也高度关注全球半导体周期与国内制造业库存周期复苏带来的投资机会,重点挖掘能够取得周期复苏与新技术进步共振的投资机会。对于前期大幅回调的新能源板块,我们认为从产业经营周期来看,光伏、锂电板块阶段性仍面临着盈利下行的压力,但这并不影响“新能源车和光伏产业是为数不多由中国企业引领全球趋势的行业”这一结论。我们仍将保持对新能源板块的关注,从技术进步、经营周期、市场交易风格等多个维度出发,寻找新能源板块潜在的投资机会。
我们将持续深耕大制造板块,聚焦具有长期竞争力的优质标的,精选估值与盈利增速相匹配的投资标的,力争实现产品净值的稳定增长。