2023年2季度A股和H股市场受内外部多重因素的拖累,尤其是宏观经济悲观预期的影响,整体表现较弱,上证指数、深证综指、沪深300、创业板指、恒生指数分别下跌-1.81%、-2.8%、-4.86%、-7.05%和-6.86%。虽然市场整体呈现了回落的态势,但分化的行情继续演绎,AI主导的智能板块、中特估板块相对表现更为领先,季度末机器人、光伏、汽车、军工等板块也出现了一定的反弹。期间本基金A份额单位净值增长率为-0.42%,好于业绩基准-1.3%,也好于全市场整体表现。
在1季度报告中我们表示看好两大方向:一是由人工智能驱动的科技板块的行情有望引领全年;另一方面以新能源为代表的高端制造板块估值处于低点,与其盈利表现出现了显著偏离,投资性价比显著提升。在2季度投资中我们基本按照这一思路构建投资组合,提升了TMT方向的仓位,包括从周期角度选择的面板、芯片、消费电子等标的,也适度参与了游戏、软件等AI直接相关的标的;同时,我们也保持了电新方向的仓位,但进行了适当的切换和轮动,根据产业景气度的变化短期提升了光伏板块的仓位;此外我们也持有了一定汽车、军工方向的仓位。从2季度实际表现来看,新能源板块在4、5月份仍延续了回撤的趋势,但在6月份出现了较好的表现。
展望后续市场,我们认为随着国内经济增速触底反转,市场有望逐步向上。在未来一个阶段,我们会重点关注如下几个方向的投资机会:
一、继续看好由人工智能驱动的科技板块的投资机会。经过上半年的行业普涨,传媒、通信等板块估值已经到了相对较高的位置,后续我们认为行情将进入分化阶段,股价表现需要更多基本面的支持,我们也会持续深度挖掘这一赛道,寻找长期可成长的投资标的。同时我们也非常看好半导体大周期带来的投资机会,持续关注各细分子行业周期反转的机会。此外半导体国产化也是我们长期关注和挖掘的机会方向。
二、高度关注人工智能泛化带动的制造板块的投资机会。人工智能技术的成熟与应用必将带来各行各业的重大变化,诸如机器人、智能驾驶等方向,我们也会密切关注相关领域的投资机会。同时我们也关注下半年中游制造环节库存周期反转的机会,有望与产业新趋势形成共振。
三、新能源为代表的高端制造板块估值仍处于低点,与其盈利表现出现了显著偏离,具有较好的投资性价比。我们认为,新能源车和光伏产业是为数不多由中国企业引领全球趋势的行业,也是全球资金长期关注和持有的方向。经过长达16个月的下跌,大板块估值已经达到历史低位,具有非常高的价值供挖掘。我们也清醒的认识到,随着行业增速的放缓,周期性将对板块盈利产生更多的影响,对行业的研究范式必须从成长股向周期股转换。
我们将持续深耕大制造板块,聚焦具有长期竞争力的优质标的,精选估值与盈利增速相匹配的投资标的,力争实现业绩的稳定增长。