2023年一季度,宏观经济呈现疫后弱复苏态势,结构分化显著。旅游、餐饮等服务消费随消费场景恢复而强劲回升、地产销售回暖带动部分后周期商品消费改善、财政靠前发力支持基建项目加快开工,是内需回升的主要动力。但与此同时,汽车等大宗消费表现较弱,地产销售回暖向投资传导不畅,出口继续负增,拖累复苏斜率。政策层面,一季度稳增长政策出台有限,围绕数字经济、一带一路、国央企重估等方面的产业政策较多。流动性层面,一季度信贷温和扩张,资金面波动加大但在降准等支持下季末回归均衡偏宽松状态。
海外方面,一季度频现超预期事件,海外对美国经济前景和美联储加息预期不断出现调整,主要资产价格波动较大。2月初美国公布的就业、通胀、零售数据等均大幅超预期,使得市场对美联储加息预期大幅升温。3月8日以硅谷银行事件为标志的银行流动性危机爆发,倒逼美联储放缓加息节奏,市场主线重新回到衰退交易。
权益市场,以春节为分界点,市场交易逻辑逐步从经济“强预期”向“弱现实”回归,随后在积极产业政策背景下开启以数字经济、人工智能等为代表的科技板块结构性牛市。年初到春节前主要行业板块几乎普涨,其中有色、计算机、非银金融、新能源、电子、家电等涨幅靠前。春节后,传媒、计算机和通信、电子涨幅分别高达28%、21.6%、18.7%和5.8%,“中特估”概念的建筑装饰涨幅5.9%,电力设备新能源、地产、非银金融、商贸零售、银行领跌。
操作上,本基金围绕政策积极支持、产业趋势日趋明确的科技板块进行配置,主要关注人工智能、算力、数据要素等出现确定性受益的环节。