2024年4月12日央行发布2024年3月金融数据：3月份社会融资规模增量为4.87万亿元，同比少增0.51万亿元，高于市场预期，3月社融存量同比增长8.7%，较上月下降0.3个百分点；信贷方面，3月新增人民币贷款3.09万亿，较去年同期减少0.8万亿；3月，M2同比增长8.3%，增速较上月回落0.5个百分点，M1增速较上月回落0.1个百分点至1.1%，延续去年回落态势。
3月社融信贷延续今年开年偏弱的态势。结构来看，考虑到去年同期企业融资高基数影响，今年对社融主要拖累的是政府债券发行节奏偏缓、以及居民部门购房需求疲弱下信贷扩张疲弱。3月新增社融4.87万亿，按部门来看，企业、政府和居民融资分别为3.25万亿元、0.60万亿、0.94万亿元，较去年同期分别变化-774亿、-1373亿、-3041亿元。
后续来看，社融信贷的改善仍然离不开政策支持，核心重点关注居民信贷改善。二季度来看，政府债券融资大量发行或对社融增速有所支撑，但居民端短期难以看到好转迹象。过去经济周期背后折射的是以房地产和基建为主的投资周期，且投资易受政策影响，在这个背景下，融资增速一方面是一项很明显经济表现的前瞻指标，另一方面其增速变动在政策变化下变动明显。而当下在经济向高质量发展转型下，经济逐渐降低“地产”含量，所以其波动性降低，当下社融结构重要性会更强于总量。在政策逆周期调节下，企业和政府受到政策（三大工程，大规模设备更新改造等等）积极鼓励，融资有支撑，而更重要的是关注当下经济薄弱环节居民端何时信贷能有所改善。
数据来源：Wind，统计时间截至20240412。
风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。
