2023年第一季度的权益行情演绎过程中,春节、两会是重要节点。
春节之前,疫情防控政策的优化、对经济重启的期待、北上资金的涌入,板块普涨。
春节过后,“春季躁动”很快结束,投资者开始认真关注经济修复的力度和节奏,并在两会公布全年经济工作目标以后,抛弃了经济修复相关的板块,拥抱“中国特色社会主义估值”和通用人工智能。特别是3月份的行情非常极端,与两个重点概念相关的板块大幅走强,其他所有板块均录得下跌。
慧享权益头寸均衡配置,精选优质个股,没有超配TMT板块,在极端行情中没有受益。
慧享有不超过20%转债头寸。其定位是跑赢纯债,配置上偏低价品种。年初以来表现较好,达成了预期目标。3月份,“中特估”对部分转债个券形成了明显的推动。
纯债层面,今年第一季度行情是去年第四季度的镜像。利率债窄幅波动。信用债市场持续压利差,这应该主要得益于理财规模走稳、央行对银行负债端成本的呵护。
往后看,经济低位修复、政策推动经济回稳向好的大方向依然确定。特别是,许多优质公司的估值具有吸引力,继续维持偏高的含权仓位是合适的。考虑到板块的严重分化,季度内有必要适度实施再平衡策略。纯债头寸方面,中长债的吸引力有限;决策层面十分关切银行负债端,这对中短债构成支持。