6月以来,在重点城市解封的同时,国务院出台了稳经济一揽子33项政策、稳经济19项接续政策,再加上MLF和LPR降息,以及第九版新冠肺炎防控方案及时调整,实体经济动能低位反弹,工业和投资不同程度改善。
但经济动能恢复仍面临较大压力。疫情的反复,严重压制了服务和消费反弹的幅度;房地产市场销售依然低迷,部分城市面临较大的保交楼压力,部分企业流动性困难仍未缓解;美联储持续快速加息,全球非美货币大幅贬值,资本流出。
三季度权益资产倒V运行,波动剧烈。5月初至7月中旬,市场深坑修复;但7月中旬以来,板块分化加剧,进入9月,在美联储加息和全球美元荒的拖累下,强势板块也出现了大幅度的调整,再叠加地缘政治和政策层面的不确定性,投资人预期比较悲观。三季度债券市场走势纠结,经济动能和货币政策轮番主导,同样出现较大的波动。7月初到8月下旬,极为宽松的资金利率和MLF降息,推动中长债收益率较快下行并突破今年1月、5月低点;9月以来,政策性开发性金融工具带动贷款总量和结构改观,中长债收益率转为上行。
三季度,本基金债券组合维持了偏高的杠杆水平,有效利用了资金面低且稳定的特点;但权益组合因较高仓位而受损,短期业绩波动较大。
随着政策性开发性金融工具支持的各地基建项目的进一步落地,再加上9月底显现出来的房地产行业政策的更为明显的调整,四季度经济动能回稳改善的基础有望更为牢固,这将对中长债构成一些压力,并有望对权益市场构成支持。本基金股债仓位也将跟随适度、低频调整。
在短期适度、低频的股债仓位调整之外,中长期来看,本基金主要立足于自下而上的深度研究,坚持大行业、高壁垒、好管理、好估值的标准,通过挖掘优秀公司并做好分散和平衡,期待能够为持有人创造价值。