3-4月,核心和重点城市面临的严峻的疫情防控压力,让年初决策层面拟定的稳增长构想无法落地。这样,在供应链阶段性失序、消费和服务需求明显走弱、房地产市场进一步降温等因素拖累下,实体经济一度失速下行,失业率走高,市场预期较为悲观。特别是在权益市场上,疫情爆发带来的预防性储蓄和现金需求,以及美联储由鸽转鹰带来的跨境资本流动,可能也额外增加了短线的抛售压力。
这一局面在4月底得到有效扭转。
一方面,中央政治局会议、国务院稳住经济大盘电视电话会,强调要高效统筹疫情防控和经济社会发展,重申全年经济社会发展预期目标仍然要努力争取,不会因为疫情冲击而轻易放弃。随后国务院出台6方面33项举措,保市场主体保就业保民生;各地也配套出台支持刚性和改善性住房需求、出台汽车消费刺激等一系列政策。各方面预期开始改观。
另一方面,在付出艰苦努力和巨大代价之后,全国疫情防控取得进展,核心和重点城市或迎来封控区域陆续解封,或根据病毒最新特点和防控形势适时调整了防疫政策,各类场景消费和服务业态有序重启。权益市场相关板块也趋于活跃。
二季度,慧享债券组合维持了偏高的杠杆水平,较有效地利用了资金面低且稳定的特点;考虑到估值吸引力的上升,权益类资产维持了较高的仓位。
基于股债估值对比,并考虑到疫情防控进展和经济低位修复,权益类资产仍然具有相对的吸引力,因此后续继续维持偏高的权益资产比重也许是合意的,但应根据股债估值变化适时调整。债券类资产三季度将继续着眼于提供打底票息收益。
除适度、低频的股债仓位调整外,长期来看,慧享将主要立足于自下而上的深度研究,坚持大行业、高壁垒、好管理、好估值的标准,通过挖掘优秀公司并做好分散和平衡,为持有人创造价值。