今年一季度,实体经济终端需求延续此前弱势,没有出现明显的改观迹象。政策层面,随着去年底中央经济工作会议定调稳增长、两会发布5.5%左右的经济增长目标、金稳委会议要求采取措施切实提振经济,市场对适度刺激政策出台的预期一度有所升温。然而3月全国多省市爆发奥密克戎疫情、一线城市大幅收紧防疫政策,地产销售低迷不改、稳增长政策面临落空风险。俄乌危机也导致跨境资金流出新兴国家特别是人民币资产市场。债券收益率先上后下。年初至3月上旬,稳增长预期特别是1月信贷大量投放,带动收益率走高;3月中旬以来,疫情扩散、国际局势动荡,收益率重新走低。受经济低迷和各方预期转弱影响,股票市场则经历了全面的大幅调整。一季度上证50跌11.47%,沪深300跌14.53%,中证500跌14.06%,中证1000指数跌15.46%。报告期内,本产品依然基于自上而下的宏观分析判断,以债券资产票息配置为基础,合理运用杠杆增强收益;权益类资产着眼于长期视角,在符合中国经济转型趋势的宏观大背景下,关注具有长期产业竞争力的行业,通过自下而上的深度研究挖掘出最优秀的公司,坚持大行业、高壁垒、好管理、好估值,并做好组合中行业的分散与平衡。报告期内,受权益市场大幅下行、市场恐慌性抛售影响,本产品回撤较大,净资产规模萎缩。展望后市,经过一个季度的调整,从估值的角度,权益市场优质标的的吸引力明显改善,后续将继续自下而上优选股票标的,同时寻求通过仓位和股债配合控制回撤,努力更好地为持有人创造价值。