泰康合润混合A2022年度中报-报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济方面,2022年上半年受到疫情较大扰动,经济的表现一波三折。1-2月宏观表现较为稳健,但3月份开始疫情在全国散发,部分地区经历了静默,经济活动明显受限。随着疫情逐步得控,5-6月经济走出低谷。政策也加大了调节力度,包括较大规模的留抵退税安排、债券发行前置、流动性宽松、地产因城施策放松等。各部门的经济活动也因此有所分化,居民消费和收入等受到一定的影响,投资活动中房地产较弱,基建和制造业则有一定表现,出口则由于国内供应链的恢复而明显复苏。物价方面,海外通胀居高不下,国内PPI同比下行,CPI中食品和核心CPI表现分化。
债券市场方面,2022年上半年呈现了震荡下行的走势。2-3月由于美债利率快速上行、部分产品的负债端压力等,利率经历了一波上行,但此后疫情形势变为严峻,国内经济下行压力逐步加大,央行将流动性维持在较宽松的格局,带动利率震荡下行。二季度以来,尽管也存在复工复产预期等阶段性扰动,但流动性宽松的持续性是超预期的,收益率曲线明显牛陡,短端下行幅度较大,长端利率则在震荡中略有下行。
权益市场方面,一季度,自2021年12月高点起,市场逐步经历了估值过高交易拥挤,国内经济下行,俄乌战争导致的滞涨,美联储加息等多重风险冲击,市场估值风险初步释放,稳增长政策方向得以确定。二季度市场波动较大,四月份基于对未来经济的不确定性引发了市场大幅下跌,各种资金充分出清;五月份起,一方面国内受疫情影响的经济开始修复,稳增长政策力度较强,修复了市场的风险偏好,另一方面,海外衰退预期逐步增强,美联储加息风险放缓,国内估值压力大幅缓解。从大盘和板块上来看,上证综指下跌6.63%,沪深300下跌9.22%,中小板指下跌11.56%,创业板指下跌15.41%。其中,煤炭、消费者服务、交通运输等板块表现相对较好,综合金融、传媒、电子等行业表现不佳。
投资策略上,在利率债方面,以震荡市的思路进行积极应对,根据市场形势适度调节仓位和久期;在信用债方面,严格防范信用风险,密切跟踪中微观行业和个体的变化,对个券进行深入研究,积极规避尾部风险,同时挖掘风险可控、同时具备一定票息价值的个券。
权益操作方面,报告期内,仓位有所下降,行业配置较为均衡,以周期、科技成长、金融地产为主。
债券市场方面,2022年上半年呈现了震荡下行的走势。2-3月由于美债利率快速上行、部分产品的负债端压力等,利率经历了一波上行,但此后疫情形势变为严峻,国内经济下行压力逐步加大,央行将流动性维持在较宽松的格局,带动利率震荡下行。二季度以来,尽管也存在复工复产预期等阶段性扰动,但流动性宽松的持续性是超预期的,收益率曲线明显牛陡,短端下行幅度较大,长端利率则在震荡中略有下行。
权益市场方面,一季度,自2021年12月高点起,市场逐步经历了估值过高交易拥挤,国内经济下行,俄乌战争导致的滞涨,美联储加息等多重风险冲击,市场估值风险初步释放,稳增长政策方向得以确定。二季度市场波动较大,四月份基于对未来经济的不确定性引发了市场大幅下跌,各种资金充分出清;五月份起,一方面国内受疫情影响的经济开始修复,稳增长政策力度较强,修复了市场的风险偏好,另一方面,海外衰退预期逐步增强,美联储加息风险放缓,国内估值压力大幅缓解。从大盘和板块上来看,上证综指下跌6.63%,沪深300下跌9.22%,中小板指下跌11.56%,创业板指下跌15.41%。其中,煤炭、消费者服务、交通运输等板块表现相对较好,综合金融、传媒、电子等行业表现不佳。
投资策略上,在利率债方面,以震荡市的思路进行积极应对,根据市场形势适度调节仓位和久期;在信用债方面,严格防范信用风险,密切跟踪中微观行业和个体的变化,对个券进行深入研究,积极规避尾部风险,同时挖掘风险可控、同时具备一定票息价值的个券。
权益操作方面,报告期内,仓位有所下降,行业配置较为均衡,以周期、科技成长、金融地产为主。
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