#商品“风来了”,布局有妙招# 今年以来,随着黄金不断创新高,持续上涨,上游资源品也成为A股市场一道亮丽的风景线。有色金属、石油石化、煤炭三类大宗商品一举包揽了年内涨幅前三名。 供给侧:产能周期的力量 整个大宗商品行业,无论是铁矿石、铜、原油,还是其他的资源品,产能周期基本上都见底了,也都迎来了长期周期的拐点。换句话说,从2020 年开始,大宗商品价格或将扭转之前的十年下行期,进入上行大周期。 上游资源类大宗商品多属矿业,矿业资本开支周期往往为5-10年甚至更长,正是由于资本开支周期的长度决定了资源品供给大周期的长度,进而决定了价格大周期的长度。 就目前情况来看,预计2020-2030年间大宗商品价格可能持续运行在上行通道中。本轮大宗商品牛市的第一波上涨行情在2022年一季度见顶,已经经历了接近两年的调整。站在2024年初的时点看,新一轮大宗商品行情或已启动,尤其是在全球库存周期和制造业PMI触底回升、中国库存周期见底上行的需求助推下,2024-2025年大宗商品有望展开一轮新的主升浪行情。 需求侧:新的生机 从需求角度看,如把大宗商品放到全球框架去重新分析,会看到新的边际变化: 第一,对西方国家而言,制造业产业链回流带来了固定资产投资的增长。数据显示,2023年底,美国制造业的建造支出增长迅猛,已从2021年的700多亿美元水平猛增至2000亿美元以上,美国制造业的复兴将持续提振上游资源品需求; 第二,新兴发展中国家固定资产投资加速,尤其是中低端制造业产能和基础设施建设,这有望带来全球固定资产投资的反弹,提升对于基础资源品的需求。比如,印度2022-2023年煤炭消费增速已高达14.4%,未来几年有望持续保持10%以上的增速,有力的拉动全球煤炭需求; 第三,中国需求方面,需要重新审视国内宏观与资源品消耗量的相关性强弱。当下中国的经济增长已更多被制造业出口和消费所拉动,而房地产的金融属性正被压缩,地产造富效应对GDP的影响大大削弱,房地产及其相关链条在经济中占据的比重不断缩小,制造业的权重不断提高,带来的结果就是经济附加值的压缩和资源消耗的增加,这会导致单位GDP增长需要更多的资源消耗,随着制造业出口的优势不断扩张,对资源品的消耗也将稳健增长。 在各种有利条件之下,作为普通投资者的我们,应该如何布局,把握住大宗商品的行情呢?我推荐关注:$博时成长精选混合 (A类:011740 C类:011741)$ 2023年四季度,$博时成长精选混合$优化组合配置,重点布局上游资源品、高股息资产及出海投资品种,把握顺周期机遇的同时,兼顾防御与成长双重属性,力争提升组合胜率与回报上限。 以基金的前10大重仓股为例,主要分布在有色金属、石油石化、煤炭、交通运输四大行业,而这些行业大多具备顺周期、股息率较高、估值水平位于历史低位等特征,具备较强的防御属性。 截至4月26日,2024年$博时成长精选混合C$的收益率达到23.25%,位居同类基金前列,非常优秀! 从大风格周期来看,大宗商品牛市格局或已确立,现阶段资源股具备较高的配置价值,看好大宗商品投资机会的朋友们,请关注$博时成长精选混合$@博时基金