本基金主要投资于先进装备类的股票,先进装备的覆盖范围包括:具备高技术、高附加值的先进工业设施设备的行业以及围绕上述行业提供原材料、服务和产品的行业。先进装备代表着未来新兴产业方向,是我国制造强国发展战略的重要组成部分。
在对先进装备产业进行深入研究的基础上,我们认为:国防军工行业是先进装备领域的先导性行业。很多新技术的早期开发投入巨大且研发周期长,而由于早期技术尚不完善其用途相对有限,使用场景也尚待培育,这就造成这类新产品的建造和使用成本都很高,仅作为民用产品其经济回报难以吸引足够的投资进行开发。对于军工行业而言,国防安全是第一要务,在风云诡谲的国际环境中,国家安全必须以先进的技术和装备作为支撑,才能保证国防安全和维护国家利益,而国家也比单一的企业拥有更为强大的财政资源可以支持在先进技术和装备领域大规模、长时间的投入,而短期经济效益并不是国防军工领域技术研发最关心的问题。
通过回顾历史我们看到:很多给世人生活带来巨大改变的技术都是来源于国防军工领域:世界上第一台通用计算机ENIAC是美国国防部为了进行火炮弹道计算而拨款研制的,经过多年发展,各种计算设备成为了数字经济的基石,成为人们生产、生活不可或缺的重要工具;ARPANET最初由美国国防部高级研究计划局资助建立,之后不断发展和扩大成为了人们生活中不可或缺的互联网;GPS则是美国国防部为了给军队提供实时、全天候和全球性的导航服务,并实现搜集情报、应急通信等军事目的所设立的研发项目,该项目研发历时20年耗资200亿美元,现在则成为了导航和授时过程中重要的工具。由此我们不难看到,国防军工行业是先进装备领域的先导性行业,也是当前本基金重点关注和投资的领域。
过去的一个季度,军工行业走势以震荡调整为主,中证军工指数上涨2.9%。
虽然从军工行业整体看相对稳定,但也经历了先调整后反弹的波动。前期的调整可能主要是由于十四五中期计划调整导致阶段性需求受到抑制,进而可能对行业内很多企业的业绩形成压制;后期的反弹可能更多源于市场对中期计划调整结束后需求恢复的预期和憧憬。
随着我国经济的不断增长,未来军费仍将保持稳定增长的态势,军工行业未来也将维持一定的增速。但投资者也应认识到:军工行业的需求是相对有限的,经过近年行业的快速增长之后,我国在部分领域的装备方面代差已经基本弥合,按照市场目前的增长预期看数量上的差距也将在未来一段时间内显著缩小,虽然在某些领域质量和性能上依然有一定差距,但是总体上看差距已较过去有了显著的缩小。随着差距的缩小和规模的快速增长,部分细分领域可能正在接近其本轮成长增速的天花板。同时,由于军工行业中细分行业众多,部分此前蛰伏的细分行业随着其主要产品逐渐进入列装阶段,未来其增速有望逐步抬升。同时,随着俄乌战争的演进,其战争所呈现的特点可能对未来装备发展的方向产生巨大的影响,虽然这种影响更多体现在长期发展的角度,但不排除短期也会有所体现。
在投资上,过去配置的部分标的随着市场关注度的提升、研究的深入,其价值得到了一定体现,从而带动产品净值的提升。在组合管理中,我们持续对组合进行优化,希望在风险和收益之间实现更好的平衡,目前看来组合的优化也取得了一些收获。随着近年新一代装备的列装军工行业迎来了快速的成长,随着装备的放量、随着俄乌战争所带来的装备发展的新理念的逐渐成型,本轮中期计划调整可能会给行业带来很多变化,这些变化可能在中短期内对军工行业造成一定的冲击和影响,为了减少风险暴露投资组合的仓位不高。