2022年前三季度,从外围来看,美国等面临通胀压力有所加大,同时俄乌冲突加剧了海内外通胀,美国面临滞胀的局面,美联储加快加息缩表进程,美债上行和美元强势,对汇率造成比较大的压力。从国内来看,在疫情反复、地产面临比较大的压力情况下,国内经济更多主要靠政府和基建制造业带动企业端加杠杆,基建、制造业和出口支撑国内经济,地产和消费整体拖累经济。
债券方面,考虑到整体在三季度市场处于偏有利的情况,增加了债券组合的久期和仓位;可转债方面,整体考虑到可转债性价比偏差,整体小仓位精选个券参与可转债市场;股票方面,整体考虑到市场波动加大,整体产品仓位变动比较大,在三季度初组合维持高仓位运作,进入9月后整体低仓位运作,配置的行业和个股更多集中于估值和业绩相匹配个股,把行业和个股的确定性放在更加突出的位置。
展望后市,债券方面将在控制信用风险的基础上重视组合票息收益,同时利用预期差的机会长端利率波段操作增厚收益。权益方面,考虑到权益在进入四季度后,总体从估值、情绪、经济基本面底部等多方面,权益整体进入左侧配置的时机,会逐步小步慢跑提高权益仓位,并且观察海外通胀和美债实际收益率情况和国内是否有相关重大改革政策出台来恢复市场信心等,如果海外和国内有根本性的变化,将进一步提高权益和可转债的仓位。未来将重点聚焦景气度向上的行业,重点挖掘优秀成长股,并注重平衡收益率和回撤。