2022年上半年,从外围来看,美国等面临通胀压力有所加大,同时俄乌冲突加剧了海内外通胀局面,美国相比前几次在滞后通胀和经济基本面情况后加快加息缩表速度和进程,海外流动性收紧。从国内来看,中央将稳经济作为重点,货币政策、财政政策、地产政策等出台支持实体经济,3月由于出现超预期严重的国内疫情造成经济下行压力加大,同时近几年疫情和行业政策造成居民收入增速降低,消费也面临比较大的压力,后期中央从财政货币一系列政策支持实体经济。整体组合上半年以票息和杠杆收益为主,综合考虑经济基本面、通胀、货币政策、市场预期等情况长端利率波段操作。权益方面,2022年上半年,股票市场在经历了近4个月的大幅调整之后,5、6月份市场终于迎来了大幅的反弹。主要原因:一是上海、北京等地疫情拐点出现,压制国内经济的核心因素迎来转机;二是国内货币、财政、房地产政策友好,放松态势明显,为市场注入流动性,增强稳增长信心;三是,很多个股下跌幅度足够大,估值性价比突出。产品配置方面,二季度大幅度提高了股票仓位,重点配置了白酒、医药、汽车、有色、煤炭、军工、锂电、光伏、TMT等行业,行业配置相对均衡,个股相对分散。
展望后市,债券方面将在控制信用风险的基础上重视组合票息收益,同时利用预期差的机会长端利率波段操作增厚收益。权益方面,未来将重点聚焦景气度向上的行业,重点挖掘优秀成长股,并注重平衡收益率和回撤。