2022年一季度,从外围来看,美国等面临通胀压力有所加大,同时俄乌冲突加剧了海内外通胀局面,美国相比前几次在滞后通胀和经济基本面情况后加快加息缩表速度和进程。从国内来看,中央将稳经济作为重点,货币政策、财政政策、地产政策等出台支持实体经济,3月由于出现超预期严重的国内疫情造成经济下行压力加大,同时近几年疫情和行业政策造成居民收入增速降低,消费也面临比较大的压力。整体组合在1月份受益于央行降息操作增加组合的久期和杠杆,在2月后考虑到债券收益处于历史低位,同时宽信用和隔夜利率制约利率下行空间,2月后逐步降低组合久期和杠杆,3月上海疫情发生后考虑到对经济造成比较大的下行压力同时利率经过2-3月调整已经到合适的配置点位,逐步增加组合的久期和杠杆。权益方面,受美联储加息缩表预期、俄乌冲突、国内疫情以及国内经济基本面压力等影响,股票市场在经过过去三年的上涨后处于消化估值和以上不利因素的局面,组合整体以稳增长行业和个股为主要投资标的,更多选择低估值稳增长行业标的,组合整体行业比较均衡,个股持股比例比较分散。展望2022年全年,外围美联储加息制约国内央行一定的降息空间,但是在国内以我为主的货币政策下,货币政策易松难紧。二季度面临疫情清零政策,国内经济面临比较大的压力,整体二季度债券市场压力不大。下半年,如果疫情有所控制,同时国内出台一系列宽信用支持实体经济政策,债券市场面临一定上行压力,但是考虑到全年经济增速在5%-5.5%之间,很难超出市场预期,总体全年债券市场呈现区间震荡格局,债券收益震荡频率和速度加快,整体组合根据高频数据、市场预期等情况更偏左侧操作。利率债和中高等级信用债依然是最为重点投资的债券品种。可转债方面,等待正股和估值调整合理的加仓机会。权益市场方面,等待国内疫情好转、社融数据中企业和居民贷款增长以及5月初海外美联储加息缩表落地,全年坚持行业和个股分散均衡,上半年以稳增长行业和个股为主,下半年如果经济和社融企稳,组合增配成长股。