2023年二季度,海外美联储加息次数超预期,以及国内经济表现差于预期,因此香港恒生指数下跌7.27%,恒生科技下跌9.12%;原本市场预期美联储在2023年中仅加息一次且是最后一次,但随着美国上修一季度GDP,因此加息次数再增加一次,且市场原本预期2023年下半年将有机会降息,转变为预期降息的时间递延到2024年。
2023年二季度小幅加仓库存调整期已经超过半年的行业。
2023年上半年美国的经济韧性与裁员降本增效叠加人工智能产业趋势,使得美国科技龙头较好的利润表现吸引到更多的全球资金,导致2023年上半年中国与美国出现了宏观周期与股价表现错位的现象。但是,长时间美国下滑、国内回升的宏观经济方向是肯定的,只是美国的软着陆跟中国的慢爬坡会造成资金挪移产生短期的叠宕,但是美股在高利率下维持高估值的持续性应该不强,港股的估值仍在10年均值下方,且港股的利润已经持续改善,估值也将有机会提升。
长期来看,盈利是港股上行的主要驱动力,而海外市场不确定性持续提高,港股中国资产且有稳定分红的价值提供者将在估值上有一定支撑。基金布局的个股与产业未有变化,核心持仓以高股息主题为主,小幅调高库存调整接近尾声的族群仓位。