2023年一季度,一月份延续去年底国内开放后的乐观情绪而上涨,但是二月份市场担心经济回温的速度可能不如预期,叠加美联储加息态度转鹰派而下跌,三月份港股受到中资股估值提升而顺利收官。
3月FOMC会议上,美联储将短期基准利率再度上调25个基点,符合市场预期;目前预计美国终端基准利率将处于4.75%-5%的区间,市场对2023年下半年可能会降息的预期逐步上升,即使五六月仍会持续加息,但是10年期美债利率和美元指数分别跌破3.4%和103,并未创新高,且最大幅度的加息时间已经过去,市场对加息的反应可判断已经大部份反应。
一季度组合仓位与个股并未做太大调整,持仓还是以高股息个股为主,而高估息个股多是中资股,因此基金表现优于整体港股市场。
展望未来,大趋势很明确的是,近两年影响港股的内外部因素大部分已经过去;虽然体经济和企业盈利增长温和,可能受限指数表现的弹性,但二季度港股市场在经济修复以及政策利好支持,以及目前港股估值仍在10年均值下方,判断反弹机会仍在。
3月官方非制造业PMI大幅攀升至2011年以来最高水平,达到58.2(高于2月的52.6),3月制造业PMI为51.9也优于市场预期,持续处于扩张区间(2月为52.6)。从已公布业绩的公司来观察,其中互联网等大盘股的业绩受到景气回升,广告、支付等确定性较强的高毛利业务开始提升,而板号的放开也带动游戏业务的稳定向好。预计后续政策端对于平台经济的扶持力度可持续。
长期来看,盈利是港股上行的主要驱动力,而海外市场不确定性背景下,此比较优势将为港股中国资产价值提供一定的支撑。
基金布局的个股与产业未有变化,核心持仓以高股息主题为主,同时会稍微调整部分涨多的持仓创造最大的收益率;同时会观察国内经济恢复状况,若强于预期,将再提升高分红率的成长类股比重。