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发表于 2024-04-22 19:30:34 股吧网页版 发布于 河北
数据结论:专业基金投手,还不如乱买......

——买FOF和基金投顾,还不如丢飞镖?


前文《数据结论:认真选基金,还不如乱买……》介绍的是选基金并一直持有的情况。结论是,即使是专业人士的主观选基,也很难战胜随机乱选!


实际上我们选完基金之后,还会根据市场变化和基金情况变化做一些交易。


交易也并不是一件容易的事。做对了可以增厚收益,做错了就会跑输市场更多!


散户的交易大多是错的。《2022年公募基金投资者盈利洞察报告》里面列举了一些普通投资者的调仓交易数据,结论是:交易带来的损耗是基民跑输基金的主要原因,5年平均为-11.61%。



由于基金数量越来越多,加上『基金赚钱、基民不赚钱』的矛盾越来越突出,近年来,市场上涌现出一批专业的基金投手,比如公募FOF、基金投顾等。他们不仅帮你选基,也帮你做交易。


这些专业投基手的表现如何呢?



1、FOF


国内最早的FOF自2017年底推出,2019年以来大量推出,目前已经有400多只了。


我用万得偏债混合型基金指数(下图黑线,代表基准,下同)代表偏债基金的平均水平,用偏债混合型FOF指数(红线)代表偏债FOF的平均水平。这两个指数都是用该类型的基金等权编制而成,下同。


自2017-10-25至2024-3-22,偏债FOF稳定跑输偏债基金,并且回撤还更大。


我用万得平衡混合型基金指数(黑)代表股债平衡基金的平均水平,用平衡混合型FOF指数(红)代表平衡型FOF的平均水平。


2018-10-30至2024-3-22,平衡型FOF跑输了平衡型基金,不过波动和回撤更小一些。


偏股混合型FOF指数(红)代表偏股型FOF的平均水平。


2018-10-30至2024-3-27,偏股型FOF跑输了万得偏股基金指数(黑线,代表公募平均水平)和中证偏股基金指数(蓝线,代表全体基民的选基水平)


甚至略微跑输大盘基金指数(绿线,代表市场上的热门基金),这个就有点说不过去了;


只能说,优点是波动和回撤更小一些。


此外,还有养老FOF,由于找不到比较好的对比基准,这里我就不对比了。


当然,我这里对比的是平均情况,FOF中也有表现不错的



2、基金投顾


基金投顾是和FOF同期推出的、性质接近的投资品种,调仓不如FOF灵活,优点是更注重服务和投教,更适合入门小白。


可以分为『大V投顾组合』和『机构投顾组合』,虽说强调“三分投、七分顾”,我们这里也还是观察一下业绩。


下图是@府库 整理的主流基金投顾组合收益表现,他分别选择了10只他看好且跟投的组合编制成指数。红线是大V投顾指数,蓝线是机构投顾指数,走势都是扣除了投顾费的。黑线是万得偏股基金指数,绿线是沪深300(2021-3-22至2024-3-27)


可以看到,基金大V和机构投顾都战胜了万得偏股基金指数,3年分别产生了6.45%和4.53%的超额收益,还是挺不错的。大V组合这几年越做越好,我有点没想到。


但这两个指数代表的是业内顶尖的投顾。考虑到目前市面上有超过200个纯权益的基金投顾组合,平均值估计可能不咋地。

既要做业绩,更要做服务,收入又少得可怜,也是挺难的。据@府库 介绍,有超过三分之一的基金投顾组合半年没有更新了,他的机构组合指数现在也只剩下6个样本了。



3、重装基兵


我自己也有跟投一个基金投顾——重装基兵,组合的投资理念和我很接近,采用质量风格底仓 风格轮动 行业增强策略。


该组合自2022-6-6成立以来,截至2024-4-16,组合费后收益率为-14.57%,同期万得偏股基金指数为-21.76%,不到两年有7.2%的超额,还算是可以。


作为一个以质量风格为核心的组合,过去比较逆风,后续可能还会有更大的潜力,感兴趣的投资者可以搜索“重装基兵”关注一下。



4、为什么买公募基金很难战胜公募基金


本系列文章到这里,相信大家应该有一个基本结论了:


普通基民总体跑输随机选基金的万得偏股基金指数,专业基金投手也很难战胜万得偏股基金指数


为什么买公募基金很难战胜公募基金?


先分析客观原因:


交易绝对是第一大损耗,无论是普通散户还是机构投资者都是如此。散户的交易比较盲目、凭感觉。FOF可投资的品种太多,信息太杂,也容易犯错误。


市场涨涨跌跌,看似机会层出不穷,其实很容易出错,再说基金的交易没那么灵活。


排除掉交易因素,在选基层面也有很多困难。


基金的销售宣传模式可能是选基的第一大障碍。大部分情况下,基金经理只有将业绩跑出来,市面上才会他的宣传、分析、路演,我们才有机会关注他。


宣传资料往往都是正面的,很少会讲缺点。更危险的是,宣传时点往往是偏右侧的,是他阶段性的业绩高点,有风格和运气的成分,如果这时候去研究和买入,很容易买在高点,后续很可能均值回归。


大家可以回想一些前几年有过高光时刻的基金经理,有很多后来都被证伪,他们的alpha其实都是beta。


第二个困难是基金规模扩大。即使有些基金确实不错,但是在受到广泛认可后,资金迅速涌入申购,造成基金经理规模偏大,超额收益率下降。


还容易造成投资方法拥挤,最后导致策略崩塌,典型的案例是前几年的核心资产行情和今年的微盘股基金。


第三个困难是可能被基金经理“话术洗脑”。基金经理都很擅长擅长讲理念和观点,话术在多次路演后已经变得炉火纯青。但好口才不代表实力,他们或许不是故意要洗脑你,可是普通基民本来就不懂,在基金经理的话术影响下,很容易上头。


我自己也经常听路演,有些经理我听完真的很有下单的冲动。专业投资者虽然专业,但他们有更多的机会与基金经理交流和线下接触,也可能被基金经理洗脑。


若分析主观原因,其实答案也很简单:


公募基金本来就已经是一个很强的群体,我们买基金的初衷也是把钱交给专业的人,做专业的事。


既然我们没比他们强,那最好的办法就是无脑跟随,别再有多余的操作,主观操作大概率都是错的。比如暴跌时你的经理看好市场想加仓,你却赎回了;反弹后基金经理想减仓,你又来申购。


但现实是,人类总是倾向于认为自己比别人聪明一点,自己的驾驶技术高于平均水平,自己的孩子比别人的孩子更好看。自信当然不是坏事,在投资这件事上,我们还是更需要自知者明。


别说散户了,FOF经理可能也是因为过于自信,才会整体跑输。


FOF基金经理说“我不要你觉得,我要我觉得”,他们更倾向于配置那种『对方决策权更小、我方决策权更大』的工具型基金,比如行业ETF和稳定的基金,甚至自己下场买股票。他们不太喜欢对方经理决策权太强,风格变来变去的基金。


我这里说的话可能不好听,但可能是事实:总体来看,最强的投资人应该是出现在顶流私募中,其次是头部公募的核心投资部门,然后才是一些边缘投资部门、小基金公司和小型私募,最后才是民间投资人。


这也符合“人往高处走水往低处流”的原理。FOF和投顾自己有时候也会自嘲:基金公司的只会把我们这种水平一般的人安排来做FOF。


如果你知道自己的投资水平不如你的基金经理,这种情况下,你是不是应该把尽可能多的决策权交给你的基金经理?


结语:再次强调,本文只探讨了业绩维度,不是否认FOF 和投顾的价值,事实上FOF 和投顾在投教和服务方面也做了很多工作,我认为是非常适合普通人的投资品种。此类品种的马太效应很强,平均业绩水平一般,但优秀的头部表现不错且管理规模大。




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