10月A股前期震荡调整，10月下旬以来呈现触底反弹趋势。往后看，国内经济已逐步呈现反转态势，市场情绪随着国家货币政策和财政政策共同发力也正逐步修复，市场长期向好的趋势并没有改变：

（1）汇金公司入场，提振市场情绪。10月11日，中央汇金公司公告，公司已在二级市场增持四大行股票，并将在未来6个月持续增持；10月23日，中央汇金公司又再次公告买入ETF基金，并将在未来持续增持。本次汇金公司增持四大行股票以及ETF基金释放出积极信号，能够有效提振市场情绪。

（2）万亿国债增发，稳定市场预期。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，主要用于灾后重建和基础设施补短板。本次增发国债以及四季度调整预算体现出了国家更为积极的财政政策思路，显示出政府对2024年经济增长的重视，将有助于稳定市场对中期经济增长的预期。

（3）国内多项经济指标持续修复，宏观经济环境好转趋势显著。9月，中国制造业PMI环比回升，连续4个月延续环比回升趋势，同时也是自今年3月以来景气首次重回扩张区间。随着国内经济持续修复好转，资本市场风险偏好有望向上回升。

（4）美国经济韧性超预期，驱动美债利率进一步上行。10月6日，美国劳工部发布数据，2023年9月，美国新增非农就业高于市场预期，经济呈现较强韧性，进而驱动美债利率仍持续上行，从美联储9月议息会议纪要与会议声明看，美联储加息接近尾声概率较高，后续是否还有加息将需要观察最新数据。展望11月，我们认为四季度国内经济稳步复苏确定性较高，且股市整体估值依然处于相对较低的位置。结构上来看，我们认为目前的主线依然尚不明确，继续采用相对均衡的配置方式。

债市方面，受经济内生性修复不断向好和增发国债的影响，持续关注债市趋势。策略上久期中性偏低，中性杠杆，后续继续关注资金和央行投放情况。

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