2022年三季度,国内权益市场震荡下行。7月,受6月经济数据转暖、央行逆回购缩量的影响,市场对货币政策收紧的预期持续升温。此外,房地产断供断贷风险暴露对市场造成进一步冲击。市场也一改此前5-6月份上涨的趋势,出现大幅下挫。8月市场先扬后抑。美国通胀数据低于预期,国内LPR非对称下降,市场呈现小幅反弹的迹象。但随着中报数据披露、国内疫情反复,市场对于经济衰退的担忧再次出现,股市在8月下旬再次回落。9月初美联储主席鲍威尔释放鹰派加息信号,议息会议最终加息75bp,市场开始担忧高通胀紧货币的持续性,美元指数和美债大幅上行,各国权益市场纷纷下跌。债市方面,三季度国内疫情反复,经济下行压力加剧,LPR调降使得资金面仍旧相对宽松,支撑债市在三季度初走强。但随着国内宽信用的逐渐发力,以及海外加息缩表的推进,债市逐渐承压下行。
在报告期市场持续回调的过程中,我们结合行情的演进适当的调整了权益配比以控制风险和把握机会,总的来说是以相对积极的态度去布局未来的机会。在细分资产结构上,我们对板块和风格进行了一些调整,使得组合的结构更加均衡一些来减弱市场风格快速轮动风险所带来的影响,以期通过结构性机会获得超额收益。固收类资产依然以中短久期信用债基为主。信用方面,重点防范信用市场尾部风险。