2023年1季度的市场分化较大。科技板块表现亮眼、消费和制造板块表现一般从市场表现看,上证指数上涨5.94%、创业板上涨2.25%,中证1000上涨9.46%。表现较好的子行业主要是计算机、传媒、通信;表现较弱的子行业主要是房地产、商贸零售、银行。
从本基金实际操作情况看:1月主要重点配置了新能源板块,新能源2月反弹结束后,重点转向经济顺周期复苏相关的机械、电子等板块。这一策略在1、2月取得了较好的效果,进入3月以来,经济复苏信号趋弱,叠加TMT产业层面持续超预期的外部催化,资金虹吸效应下,顺周期板块顺势调整,净值有所回撤。前海联合产业趋势混合A一季度净值下跌0.06%。
2季度展望,我们认为进入业绩验证期报表影响力提升,板块机会相对均衡。从顺周期板块当前股价所处的位置看,部分股票已经跌回到了2022年11月初疫情放开时。短期动量效应上TMT的赚钱效应未必会立刻转弱,但从季度角度持有考虑,当前位置的顺周期板块已经有了更高的性价比。
子行业具体看:(1)两会定调GDP增长目标5%,明确了经济基本面弱复苏但没有强刺激的主基调。股票定价层面,两会前市场对于总量强刺激政策的预期已经有所修正,无系统性调整风险,股价经过一轮调整位置极佳,后续视各子环节的现实复苏兑现缓慢上行;(2)风光储板块基本面依然强势但远期有景气度下行担忧,如果需要有持续的反弹行情,需要调整出更多的空间。(3)电动车1-2月行业冰点,股价悲观定价也比较充分,有阶段性反弹行情,首先关注电池环节,一季报后材料环节引来布局时刻;(4)半导体逐步引来库存周期的出清和国家战略红利期,值得重点关注。(5)黄金和上游周期品在联储加息结束后将有大机会,煤炭高分红属性有防御配置价值;(6)与海外需求相关的出口供应链随着海外加息结束将逐步迎来配置时点。