2023年二季度,经济增长动能偏弱,从疫后冲高回归常态。4月以来制造业PMI回落至荣枯线以下,经济复苏节奏放缓,地产销售表现偏弱,CPI与PPI边际走低,就业数据存在结构性压力。从金融数据来看,企业中长期贷款投放力度减弱,M2-M1剪刀差维持高位。央行于6月依次下调OMO利率及MLF利率,下调幅度均为10BP,多家银行也在2季度先后下调存款利率。
本季度债券市场收益率重归下行,市场主线从基本面逐步切换至资金面。4月经济增速相较一季度明显放缓,4月末政治局会议也更关注经济发展质量,长端资产收益率快速下行。随后在资金面持续宽松及总需求偏弱的背景下,短端资产表现更为亮眼,曲线逐步走陡。央行6月降息落地后,随着宽信用政策预期升温,利率开始触底反弹。信用债整体走势和利率债较为类似,5月下旬城投风险舆情带动中低等级信用利差短暂走高。
产品操作上,组合投资以利率债及信用债配置为主,灵活控制组合久期和杠杆。小仓位配置具有安全边际的可转债,分享权益市场上涨带来的超额回报。