市场表现回顾

1月4日-1月7日，本周市场调整，上证综指、沪深300和创业板指数涨幅分别为-1.7%、-2.4%、-6.8%。

数据来源：Wind

统计区间：2022.01.04-2022.01.07

行业一周涨跌幅

行业方面，根据中信行业分类，涨幅前五的分别为房地产（6.0%）、建筑（4.6%）、家电（4.6%）、石油石化（3.7%）、钢铁（3.6%）、；涨幅后五的分别为国防军工（-7.9）、电力设备新能源（-6.3%）、电子（-5.5%）、食品饮料（-4.6%）、有色金属（-4.5%）。

数据来源：Wind

统计区间：2022.01.04-2022.01.07

宏观数据点评

根据财新网联合Markit公司1月4日公布的数据，去年12月财新PMI数据为50.9，回升幅度达1个百分点，为2021年7月以来新高，与稍前国家统计局公布的官方PMI数据趋势一致（12月为50.3，回升0.2个百分点）。PMI数据连续两个月回升，或预示生产经营有所改善、保供稳价措施取得成效。

1月6日美联储公布议息会议纪要，对首次加息时间预期从5月提前到3月，并且关于缩表的表述超出市场预期，十年期美债收益率上升超过1.7%，美股调整明显。

分析与展望

1）市场高低位切换明显，A股或受到海外调整压力

上周4个交易日市场成交维持高位，但整体处于调整，其中高低位板块的切换明显。前期强势、股价位置相对较高的板块如新能源、军工、电子等大幅调整，而处于低位、受益于稳增长的地产、家电、建筑等大幅上涨。在中央经济工作会议大力强调经济发展和稳增长之后，目前看来市场或将低位顺周期板块作为“春季躁动”的发力方向；另一方面，成长板块持仓较为集中，面临较大回调压力。

海外美联储货币政策收缩的表态超出市场预期，美国股市大幅调整，虽然国内由于所处经济周期与美国不同步而将更多采取“以我为主”的政策，但外盘大幅调整可能仍对A股产生影响、特别对成长股有一定压力。

2）风格更为均衡，应对强于预判

我们延续认为现阶段市场或将趋于均衡，稳增长的方向相对较为明确，力度和效果市场仍有一定争议，但短期内无法证实证伪。处于低位的顺周期价值板块在此刻配置价值明显提升，中期看则需要跟踪政策力度和效果做出调整。成长类方向目前明显承压，但产业长期发展趋势并不会受短期扰动而变化，预期中的高增长后续如能逐步兑现，在目前股价有所调整以及持仓压力有所释放的情况下，可能依然是重要的投资方向。

经历了两年到两年半的结构性大行情，并且面临国内政策大年、海外美联储收缩等复杂的内外部环境，今年的A股投资无疑是非常复杂和困难的。我们认为在此情况下，实时的跟踪和及时的应对要远重于提前的预判，后续需要在复杂的环境中找出阶段性主线并寻找机会。